Ошентип, сиз өмүр бою сактай турган көптөгөн базар жаргондорун уктуңуз.
Жаман кабар - жаңы сөздөр, кыскартуулар жана фразалар чыгарылып, каржы адабиятына кирип кеткендиктен, сиз аны көбүрөөк угасыз.
Кээ бирлери түшүнүктүү болот, ал эми башкалары анчалык деле эмес. Бирок, мен сизге кепилдик бере алам, сиз "DCF баалоо модели" деген сөздү уккандан кийин, сиз таң калыштуу жана коркуу сезиминде каласыз.
Бул эмне? Ал эмне үчүн колдонулат?
Ал кандай максатта колдонулат?
Позитивдүү жактары? терс жактары?
Ооба, мен жардам берүү үчүн келдим.
Бул пост DCFти түшүнгүсү келген жана кийинки жолу сыналгыдан же коомдук чогулушта кимдир бирөө бул сөздү укканда таң калбоо үчүн арналган.
Андан да жакшысы, мен муну бүтүргөнгө чейин, кээ бириңиздер бул фразаны ыргытып, каржы гурусу сыяктуу угулат деп ишенем.
Даярсызбы? Жакшы. Кеттик.
1. DCF деген эмне?
DCF дисконттолгон акча агымын билдирет. Бул баалоо ыкмасы бүгүнкү күндө $ акча агымы келечектеги $ акча агымына караганда кымбатыраак деген туура теорияга негизделген.
Бала кезиңизге кайтыңыз, шаардан таякең конокко келип, сиз эңсеген шоколадды алымсыз кутучаны алып келбей койгону үчүн тандоону сунуштаган.
Бүгүн 1 долларлык купюра алыңыз же анын кийинки жолу келип, эки куту шоколад алып келишин күтүңүз.
Сиз келечекте ала турганга караганда бүгүн ала турган салмактан көп болосуз. Демек, сиздин тандооңуз ошол долларды алуу.
Бул жерде сиздин жообуңуз азыркы күндүн жана келечектин белгисиздигине негизделет. Анткени, байкенин дагы качан келерин эч ким билбейт, кийинки жолу келгенде бир куту шоколадды эмес, эки шоколадды алып келүүнү эстеп калаарына кепилдик жок.
Ошондой эле, балким, ал кийинки жолу келгенде, мен шоколадды жактырбайм, анткени мен өспүрүм куракка кирип жатам жана ошол алты пакетти куруу менен алек болгум келет?
Эмне себептен болбосун, бул жерде иштөө үчүн бизде логикалык жана рационалдуу негиз бар. Бүгүнкү акча агымы келечектеги акча агымына караганда кымбатыраак.
2. DCF арзандатуу деген эмне?
Финанстын сулуулугу – математикалык жактан түшүндүрүлмөйүнчө, философияга орун жок. Каржы лорддору (алгачкы академиктер) бир нече жылдар бою дисконттолгон акча агымын кантип моделдөө керектигин талкуулашкан. Үстөмдүк кылган теория, көп талкуудан кийин, мүмкүнчүлүк наркы түшүнүгүнүн айланасында топтолгон.
Бүгүн менде доллар бар салуу жана бир жылдан кийин $ 1.1 аласыз. Бул жакшы келишим болобу, мен бүгүн доллар менен дагы эмне кыла аларымдан көз каранды.
Мен аны башка жакка салып, бир жылдан кийин 1.2 доллар ала алам деп айт. Албетте, мен биринчи мүмкүнчүлүктү экинчисинин контекстинде белгилейм. Бул учурда, кийинки эң мыкты мүмкүнчүлүк кирешенин жогорку потенциалына ээ жана мен биринчисине инвестиция салбайм.
Академиялык жактан айтканда, дисконттук фактор бул бааланып жаткан инвестициядан талап кылынган кирешенин нормасы. Бул жалпы рыноктук киреше, тобокелдик-эркин чен, тобокелдик-эркин чен плюс кээ бир үлүштүк премиум, же башка тиешелүү эталон болушу мүмкүн. Ал кырдаалга жараша өзгөрөт.
3. DCF баалоо үчүн эмнени колдонсо болот?
DCF баалоо чөйрөсүндө көптөгөн реалдуу тиркемелерге ээ. Алар төмөнкүлөрдү камтыйт, бирок алар менен чектелбейт:
- Долбоорду баалоо
- Компаниянын баасы
- Инвестицияларды баалоо
- Кыймылсыз мүлктү баалоо
- Ижара Vs Сатып алуу чечимдери
- Реструктуризация & Кыйынчылыкка учураган карызды баалоо
4. DCF - Мисал тандоо - Инвестицияларды баалоо
4.1. Инвестицияларды баалоо
Аналитикке төмөнкү көрсөткүчтөр берилген деп ойлойлу
- Акциянын учурдагы баасы – бир акция үчүн $50
- Өткөн жылдагы дивиденд – бир акцияга $5
- Дивиденддердин өсүү темпи – жылына 12%
- орто биржа Индекс фондунун кирешеси – 10%
Жогоруда айтылгандар менен аналитиктен акциянын баасы $5 болгон акциянын баасы менен 80 жылдык кармоо мезгилине инвестицияны баалоо үчүн DCF негизинде баалоону жүргүзүү сунушталат.
Кошумча маалымат:
- Алгачкы салымдар агып чыгуу катары көрсөтүлөт, демек, терс кашаалар;
- Дивиденд накталай акчанын түшүүсү болуп саналат жана жыл сайын 12% га көбөйүп турат – өсүү темпи;
- Дисконттук фактор 1/(1+r)^n формуласынын жардамы менен эсептелет, мында r – 10% фондулук рынок индекс фонду кайтаруу жана n - мезгил (1-жыл = 1; Жыл 2 = 2 ж.б.);
- NPV Таза учурдагы наркты билдирет жана 0-жылдан 5-жылга чейинки дисконттолгон акча агымдарынын жыйындысы;
- NPV оң болсо, инвестиция сунушталат. Эгер терс болсо, инвестициялык чечим мүмкүнчүлүктөн баш тартуу болмок. Логикалык жактан алганда, инвестор анын ордуна жалпы фондулук рыноктун индексинин фондуна инвестиция салса жакшы болмок.
4.2. Компаниянын баасы
Ушул эле түшүнүк компаниянын баалоосуна да колдонулушу мүмкүн. Бул жерде, келгиле, бизге төмөнкү маалыматтар берилген деп ойлойлу:
- Акциянын учурдагы баасы – бир акция үчүн $50
- Өткөн жылдагы дивиденд – бир акцияга $5
- Дивиденддердин өсүү темпи – жылына 3%
- Фонддун орточо фондулук индексинин кирешеси – 10%
- Акциялардын жалпы саны – 1,000,000 XNUMX XNUMX
- Учурдагы рыноктук капиталдаштыруу - 50,000,000 XNUMX XNUMX доллар
Компанияны баалоо үчүн биз Гордондун өсүү моделин (дивиденддердин арзандатуу модели деп да аталат) DCFтин вариациясын колдонобуз.
Бул = P0 = D0*(1+g) / (rg) теңдемеси менен көрсөтүлөт.
мында:
- P0 = Бүгүнкү баа
- D0 = Өткөн жылдын дивиденддери
- g = Өсүү темпи
- r = Талап кылынган кирешелүүлүк
Биздин сандарды киргизүү;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= $73.57
Көрсөткүчтөргө караганда, бул үлүштүн адилет баасы 75.57 долларды түзөт жана ал учурда бааланбай жатат.
Компаниянын баасы 75,570,000 XNUMX XNUMX долларды түзөт (Акциянын баасы * Акциялардын төлөнбөгөн саны).
5. Баалоо ыкмасы катары DCF критикалык талдоо
5.1. артыкчылыктар
- Толук талдоо жана эң майда-чүйдөсүнө чейин камтууга жөндөмдүү;
- рынокто салыштырууга көз карандысыз баа жана чечимдерди чыгарууга мүмкүндүк берет;
- Негизги факторлордун (ИДПнын өсүшү, алмашуу курсу, инфляция ж.
5.2. Кемчиликтери
- Акча каражаттарынын агымы мезгилдин аягында болот деп болжолдойт, бул андай эмес, анткени акча агымдары кайталанып турушу мүмкүн. Дивиденддер боюнча да компания бир календарлык жылда 4 дивидендге чейин жарыялай алат жана анын үстүнө атайын дивиденддерди жарыялай алат;
- Акча агымынын болжолдоолору, өсүү темптери жана дисконттук факторлор ишке ашырылышы мүмкүн болгон же ишке ашпай турган болжолдор гана. Демек, өтө кылдаттык менен качуу керек "таштанды; таштанды чыгаруу” көйгөйү;
жыйынтыктоо
Көрүнүп тургандай, DCF баалоо үчүн күчтүү курал болуп саналат. Жеке мага бул ыкманын башкаларга салыштырмалуу жактырганы - бул логика.
Ооба, бир топ кемчиликтери бар жана бул ыкма эч кандай жол менен так модели эмес.
Дал ушул себептен талдоочулар иш жүзүндө бир нече баа моделдерине таянышат, анан салыштырып, орточо көрсөткүчтөрдү эң жакшы баа катары кабыл алышат. Эгерде сиз деталдарды издеп жатсаңыз, бул эң жакшы вариант.
Тема боюнча жаңы алган билимиңизди көрсөтүүгө ийгилик.
Эгер кандайдыр бир суроолоруңуз болсо же көбүрөөк билгиңиз келсе, мага сурооңузду FinChamps каналына жөнөтүңүз, мен жардам берүүгө милдеттүүмүн.
Таштап Жооп