Taigi jūs girdėjote daug rinkos žargono, kuris jums truks visą gyvenimą.
Blogos naujienos yra tai, kad klausysite daugiau jo, kai atsiranda naujų žodžių, akronimų ir frazių, kurie patenka į finansinę literatūrą.
Kai kurie bus prasmingi, o kiti nelabai. Tačiau ir galiu jums tai garantuoti, kai išgirsite frazę „DCF vertinimo modelis“, jus apims nuostaba ir baimė.
Kas tai? Kam jis naudojamas?
Kaip jis naudojamas tam, kam jis naudojamas?
Teigiami dalykai? Neigiami dalykai?
Na, aš čia, kad padėčiau.
Šis įrašas skirtas visiems, kurie nori suprasti DCF ir nenustebti, kai kitą kartą išgirs ką nors tai sakant per televiziją ar socialiniame susirinkime.
Dar geriau, kai tai padarysiu, tikiuosi, kad kai kurie iš jūsų pakankamai pasitikės, kad išmes šią frazę ir skambės kaip finansų guru.
Pasiruošę? Gerai. Eime.
1. Kas yra DCF?
DCF reiškia diskontuotą pinigų srautą. Šis vertinimo metodas pagrįstas patikima teorija, kad šiandieninis pinigų srautas yra brangesnis nei pinigų srautas ateityje.
Grįžkite į tuos laikus, kai buvai vaikas, o tavo dėdė iš ne miesto atvyko į svečius ir pasiūlė tau rinktis, nes jis neatnešė neapmuitinamos šokolado dėžutės, kurios tu trokšti.
Paimkite 1 dolerio banknotą šiandien arba palaukite, kol jis kitą kartą apsilankys ir atneš jums dvi dėžutes šokolado.
Jūs sveriate daugiau, nei galite gauti šiandien, nei galite gauti ateityje. Taigi, jūsų pasirinkimas yra griebtis tos USD sąskaitos.
Jūsų atsakymas čia grindžiamas dabarties tikrumu ir ateities netikrumu. Juk niekas nežino, kada dėdė vėl apsilankys, ir nėra garantijos, kad kitą kartą jis prisimins atnešti vieną šokolado dėžutę, o ką jau kalbėti apie dvi.
Be to, galbūt aš nenorėčiau šokoladinių saldainių, kai jis ateina kitą kartą, nes einu į paauglystę ir noriu užsiėmęs kuriant tą Six Pack?
Kad ir kokia būtų priežastis, mes turime logišką ir racionalų pagrindą, su kuriuo galime dirbti. Pinigų srautai šiandien yra brangesni nei pinigų srautai ateityje.
2. Kas yra DCF nuolaida?
Finansų grožis yra tas, kad filosofijai nėra vietos, nebent ji gali būti matematiškai išreikšta. Finansų valdybos (ankstyvieji akademikai) diskutavo, kaip daugelį metų modeliuoti diskontuotą pinigų srautą. Po ilgų svarstymų vyraujanti teorija buvo orientuota į alternatyviųjų kaštų sąvoką.
Šiandien turiu $ tiek, kiek galiu investuoti ir po metų gaukite 1.1 USD. Ar tai geras sandoris, priklausys nuo to, ką dar šiandien galiu padaryti su USD.
Tarkime, kad galiu jį investuoti kitur ir po metų gauti 1.2 USD. Natūralu, kad pirmąją galimybę įrėminsiu į antrąją. Šiuo atveju kita geriausia galimybė turi didesnę grąžos normą ir aš neinvestuosiu į pirmąją.
Kalbant akademiškai, diskonto veiksnys yra reikalaujama vertinamos investicijos grąžos norma. Tai gali būti bendra rinkos grąža, nerizikinga norma, nerizikinga norma ir tam tikra akcijų priemoka arba bet koks kitas tinkamas lyginamasis indeksas. Jis skirsis priklausomai nuo situacijos.
3. Ką galima naudoti DCF vertinimui?
DCF turi daug realių pritaikymų vertinimo srityje. Tai apima, bet tuo neapsiribojant:
- Projekto vertinimas
- Įmonės vertinimas
- Investicijų įvertinimas
- Nekilnojamojo turto vertinimas
- Sprendimai dėl nuomos ir pirkimo
- Restruktūrizavimas ir sunkios skolos vertinimas
4. DCF – pasirinkite pavyzdį – investicijų įvertinimas
4.1. Investicijų įvertinimas
Tarkime, kad analitikui pateikiama tokia metrika
- Dabartinė akcijos kaina – 50 USD už akciją
- Praėjusių metų dividendas – 5 USD už akciją
- Dividendų augimo tempas – 12% per metus
- vidutinis Vertybinių popierių rinkos Indekso fondo grąža – 10 proc.
Remiantis tuo, kas išdėstyta pirmiau, analitiko prašoma atlikti DCF pagrįstą vertinimą, kad būtų galima įvertinti investiciją 5 metų laikymo laikotarpiui, kai akcijų kaina yra 80 USD už akciją.
Pastabos:
- Pradinė investicija rodoma kaip nutekėjimas, todėl neigiami skliausteliai;
- Dividendai yra pinigų įplaukos ir kasmet didinami po 12% – augimo tempas;
- Diskonto koeficientas apskaičiuojamas naudojant formulę 1/(1+r)^n, kur r yra 10% akcijų rinka indekso fondas grąža ir n yra laikotarpis (1 metai = 1; 2 metai = 2 ir tt);
- NPV reiškia grynąją dabartinę vertę ir yra diskontuotų pinigų srautų nuo 0 iki 5 metų suma;
- Jei NPV teigiama, investuoti rekomenduojama. Jei jis būtų buvęs neigiamas, investicinis sprendimas būtų buvęs atsisakyti galimybės. Logiška, kad investuotojas geriau investuotų į bendrą akcijų rinkos indekso fondą.
4.2. Įmonės vertinimas
Ta pati sąvoka gali būti taikoma ir įmonės vertinimui. Tarkime, kad mums pateikiama ši informacija:
- Dabartinė akcijos kaina – 50 USD už akciją
- Praėjusių metų dividendas – 5 USD už akciją
- Dividendų augimo tempas – 3% per metus
- Vidutinė akcijų rinkos indekso fondo grąža – 10 proc.
- Bendras akcijų skaičius – 1,000,000 XNUMX XNUMX vnt
- Dabartinė rinkos kapitalizacija – 50,000,000 XNUMX XNUMX USD
Norėdami įvertinti įmonę, naudosime Gordono augimo modelį (dar vadinamą Dividendų nuolaidų modeliu), DCF variantą.
Tai pavaizduota lygtimi = P0 = D0*(1+g) / (rg)
kur:
- P0 = kaina šiandien
- D0 = praėjusių metų dividendas
- g = augimo tempas
- r = Reikalinga grąžos norma
Įveskite mūsų numerius;
- P0 = 5 USD (1+0.03) / (0.10–0.03)
- P0 = 73.57 USD
Kaip galima numanyti, tikroji šios akcijos vertė yra 75.57 USD ir šiuo metu ji yra nepakankamai įvertinta.
Bendrovės vertinimas būtų 75,570,000 XNUMX XNUMX USD (Akcijų kaina * Neapmokėtas akcijų skaičius).
5. DCF kaip vertinimo metodo kritinė analizė
5.1. Privalumai
- Išsami analizė ir galinti įtraukti smulkiausias detales;
- Leidžia generuoti vertinimus ir sprendimus, nepriklausomus nuo palyginamų rinkoje;
- Leidžia nustatyti pagrindinių veiksnių (BVP augimo, valiutų kursų, infliacijos ir kt.) jautrumą ir įvertinti, kaip jie veikia vertinimą.
5.2. Trūkumai
- Daroma prielaida, kad pinigų srautai atsiranda laikotarpio pabaigoje, o taip nėra, nes pinigų srautai gali kartotis. Net ir dividendų atveju, bendrovė gali paskelbti iki 4 dividendų per kalendorinius metus ir gali skelbti specialius dividendus;
- Pinigų srautų, augimo tempų ir diskonto faktorių prognozės yra tik įvertinimai, kurie gali ir nepasitvirtinti. Todėl reikia būti ypač atsargiems, kad būtų išvengta „šiukšlių; šiukšlių išvežimas“ problema;
Išvada
Kaip matote, DCF yra galingas vertinimo įrankis. Asmeniškai man patinka šis metodas, palyginti su kitais, yra jį pagrindžianti logika.
Taip, yra nemažai trūkumų ir šis metodas jokiu būdu nėra galutinis modelis.
Būtent dėl šios priežasties analitikai praktikoje remiasi keliais vertinimo modeliais, o tada lygina ir laiko vidurkius kaip geriausius įvertinimus. Tai reiškia, kad jei ieškote detalių, tai yra geriausias pasirinkimas.
Sėkmės demonstruojant naujai įgytas žinias šia tema.
Jei turite klausimų ar norite sužinoti daugiau, atsiųskite man savo užklausą į „FinChamps“ kanalą ir aš būsiu labiau įsipareigojęs padėti.
Palikti atsakymą