Så du har hørt mye markedssjargong som vil vare hele livet.
Den dårlige nyheten er at du vil lytte til mer av det ettersom nye ord, akronymer og fraser blir preget og kommer inn i finanslitteraturen.
Noen vil gi mening, og andre ikke så mye. Men, og jeg kan garantere deg dette, når du hører uttrykket "DCF verdsettelsesmodell", vil du sitte igjen i en følelse av undring og ærefrykt.
Hva er det? Hva brukes den til?
Hvordan brukes det til det det brukes til?
Det positive? De negative?
Vel, jeg er her for å hjelpe.
Dette innlegget er for alle som ønsker å forstå DCF og ikke bli overrasket neste gang de hører noen si dette på TV eller på en sosial sammenkomst.
Enda bedre, når jeg er ferdig med dette, håper jeg at noen av dere vil være trygge nok til å kaste denne setningen rundt og høres ut som en finansguru.
Klar? God. La oss gå.
1. Hva er DCF?
DCF står for diskontert kontantstrøm. Denne verdsettelsesteknikken er bygget på den gode teorien om at en $ av kontantstrøm i dag er dyrere enn en $ av kontantstrøm i fremtiden.
Gå tilbake til da du var barn og onkelen din utenbys kom på besøk og tilbød deg et valg fordi han ikke tok med den avgiftsfrie sjokoladeboksen du har lyst på.
Ta en $1-seddel i dag, eller vent på at han kommer på besøk neste gang og skaffer deg to bokser med sjokolade.
Du vil veie mer enn det du kan få i dag enn du kan få i fremtiden. Så ditt valg er å ta tak i den $-regningen.
Svaret ditt her styres av nåtidens sikkerhet og fremtidens usikkerhet. Når alt kommer til alt er det ingen som vet når onkelen kommer på besøk igjen, og det er ingen garanti for at han husker å ta med én sjokoladeboks, enn si to, neste gang han kommer.
Dessuten ville jeg kanskje ikke like sjokolade neste gang han kommer fordi jeg begynner i tenårene og vil ha det travelt med å bygge den sekspakken?
Uansett årsak har vi et logisk og rasjonelt rammeverk å jobbe med her. Kontantstrømmen i dag er dyrere enn kontantstrømmen i fremtiden.
2. Hva er rabatten i DCF?
Det fine med finans er at det ikke er rom for filosofi med mindre det kan artikuleres matematisk. Lordships of Finance (tidlige akademikere) diskuterte om hvordan man kan modellere diskontert kontantstrøm i årevis. Den rådende teorien, etter mye overveielse, sentrerte seg rundt forestillingen om mulighetskostnader.
Jeg har $ i dag som jeg kan investere og få $1.1 et år senere. Om dette er en god deal vil avhenge av hva annet jeg kan gjøre med $ i dag.
Si at jeg kan investere det andre steder og få $1.2 et år senere. Naturligvis vil jeg sette inn den første muligheten i sammenheng med den andre. I dette tilfellet har den nest beste muligheten tilgjengelig en høyere potensiell avkastning, og jeg vil ikke investere i den første.
For å snakke faglig, er diskonteringsfaktoren avkastningskravet fra investeringen som vurderes. Dette kan være den generelle markedsavkastningen, den risikofrie renten, den risikofrie renten pluss en egenkapitalpremie eller en annen passende referanseindeks. Det vil variere avhengig av situasjonen.
3. Hva kan DCF brukes til å verdsette?
DCF har mange applikasjoner i den virkelige verden innen verdsettelse. Disse inkluderer, men er ikke begrenset til:
- Prosjektvurdering
- Selskapsvurdering
- Investeringsvurdering
- Eiendomsvurdering
- Leie vs kjøpsbeslutninger
- Restrukturering og distressed Debt Valuation
4. DCF – Velg eksempel – Investeringsvurdering
4.1. Investeringsvurdering
La oss anta at en analytiker blir presentert med følgende beregninger
- Nåværende aksjekurs – $50 per aksje
- Fjorårets utbytte – $5 per aksje
- Vekstrate i utbytte – 12 % per år
- Gjennomsnitt Stock Market Indeksfondets avkastning – 10 %
Presentert med ovenstående, blir analytikeren bedt om å foreta en DCF-basert verdivurdering for å evaluere investeringen i en 5-års periode med aksjekursen på $80 per aksje.
Merknader:
- Startinvesteringen vises som en utstrømning, derav de negative parentesene;
- Utbyttet er kontantstrøm og økes hvert år med 12 % – vekstraten;
- Diskonteringsfaktoren beregnes ved å bruke formelen 1/(1+r)^n, der r er 10 % aksjemarkedet indeksfond return og n er perioden (år 1 = 1; år 2 = 2 osv);
- NPV står for netto nåverdi og er en summering av de diskonterte kontantstrømmene fra år 0 til år 5;
- Hvis NPV er positiv, anbefales investeringen. Hadde den vært negativ, ville investeringsbeslutningen vært å avslå muligheten. Logisk sett ville investoren vært bedre å investere i det totale aksjemarkedsindeksfondet i stedet.
4.2. Selskapsvurdering
Det samme konseptet kan også brukes på selskapsvurdering. Her, la oss anta at vi blir presentert med følgende informasjon:
- Nåværende aksjekurs – $50 per aksje
- Fjorårets utbytte – $5 per aksje
- Vekstrate i utbytte – 3 % per år
- Gjennomsnittlig avkastning på aksjemarkedsindeksfond – 10 %
- Totalt antall andeler – 1,000,000 XNUMX XNUMX
- Gjeldende markedsverdi – USD 50,000,000 XNUMX XNUMX
For å verdsette et selskap vil vi bruke Gordon Growth Model (også kalt Dividend Discount Model), en variant av DCF.
Dette er representert ved ligningen = P0 = D0*(1+g) / (rg)
Hvor:
- P0 = Pris i dag
- D0= Fjorårets utbytte
- g= Veksthastighet
- r = Required Rate of Return
Punching tallene våre inn;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= $73.57
Som det kan utledes, er virkelig verdi av denne aksjen $75.57, og den er for tiden undervurdert.
Selskapets verdivurdering vil være $75,570,000 XNUMX XNUMX (andelspris * utestående antall andeler).
5. Kritisk analyse av DCF som verdsettelsesteknikk
5.1. Fordeler
- Detaljert analyse og i stand til å inkludere de mest granulære detaljene;
- Gjør det mulig å generere verdivurderinger og beslutninger uavhengig av sammenlignbare i markedet;
- Lar en kjøre sensitiviteten til nøkkelfaktorer (BNP-vekst, valutakurser, inflasjon osv.) og måle hvordan de påvirker verdsettelsen.
5.2. Ulemper
- Forutsetter at kontantstrømmer oppstår ved slutten av perioden, noe som ikke er tilfelle, da kontantstrømmer kan være tilbakevendende. Selv når det gjelder utbytte, kan et selskap kunngjøre inntil 4 utbytter i løpet av et kalenderår og kan i tillegg kunngjøre særskilt utbytte;
- Anslag på kontantstrømmer, vekstrater og diskonteringsfaktorer som skal brukes er bare estimater som kan eller ikke kan bli realisert. Derfor må ekstrem forsiktighet tas for å unngå "søppel i; søppel ut” problem;
konklusjonen
Som du kan se, er DCF et kraftig verktøy for verdsettelsesformål. Personlig, det jeg liker med denne metoden sammenlignet med andre er logikken som ligger til grunn for den.
Ja, det er ganske mange ulemper, og denne metoden er på ingen måte en definitiv modell.
Det er nettopp av denne grunn at analytikere stoler på flere verdsettelsesmodeller i praksis, og deretter sammenligner og tar gjennomsnitt som beste estimater. Når det er sagt, hvis du leter etter detaljer, er dette det beste alternativet der ute.
Lykke til med å vise frem din nyervervede kunnskap om emnet.
Hvis du har spørsmål eller vil vite mer, send meg spørsmålet ditt til FinChamps-kanalen, og jeg vil være mer enn forpliktet til å hjelpe.
Legg igjen en kommentar