因此,您已經聽過很多會受用一生的市場行話。
壞消息是,隨著新單詞、首字母縮略詞和短語的出現並進入金融文獻,你會聽到更多。
有些是有道理的,有些則沒有那麼多。 然而,我可以向你保證,一旦你聽到“DCF 估值模型”這個詞,你就會感到驚奇和敬畏。
它是什麼? 這有什麼用途?
它是如何用於它的用途的?
積極因素? 底片?
好吧,我是來幫忙的。
這篇文章是為任何想要了解 DCF 並且下次聽到有人在電視或社交聚會上說這句話時不感到震驚的人而寫的。
更好的是,當我完成這個時,我希望你們中的一些人有足夠的信心把這句話拋在腦後,聽起來像一個金融大師。
準備好? 好的。 我們走吧。
1、什麼是貼現現金流?
DCF代表貼現現金流。 這種估值技術建立在今天的 XNUMX 美元現金流比未來 XNUMX 美元的現金流更貴的可靠理論之上。
回到你小時候,你外地的叔叔來拜訪並給你一個選擇,因為他沒有帶來你渴望的那盒免稅巧克力。
今天拿一張 1 美元的鈔票,或者等他下次來拜訪,給你兩盒巧克力。
你的體重將超過你今天能得到的重量,而不是你將來可能得到的重量。 因此,您的選擇是抓住那張鈔票。
您在這裡的回應以當前的確定性和未來的不確定性為指導。 畢竟誰也不知道大叔什麼時候再來,更不能保證他下次來的時候記得帶一盒巧克力,更別說兩盒了。
另外,也許下次他來的時候我不喜歡巧克力,因為我正進入十幾歲,想忙於打造六塊腹肌?
不管是什麼原因,我們都有一個合乎邏輯和理性的框架可以在這里工作。 今天的現金流比未來的現金流更貴。
2.DCF的折扣是多少?
金融的美妙之處在於,除非能夠用數學來表達,否則哲學就沒有立足之地。 多年來,金融大臣(早期學者)一直在爭論如何為貼現現金流量建模。 經過深思熟慮後,流行的理論以機會成本的概念為中心。
我今天有 $ 我可以 投資 一年後得到 1.1 美元。 這是否划算取決於我今天還能用美元做什麼。
假設我可以把它投資到別處,一年後得到 1.2 美元。 自然地,我會在第二個機會的背景下構建第一個機會。 在這種情況下,下一個可用的最佳機會具有更高的潛在回報率,我不會投資第一個。
從學術上講,貼現係數是被評估投資所需的回報率。 這可以是一般市場回報、無風險利率、無風險利率加上一些股權溢價,或任何其他適當的基準。 它會根據情況而有所不同。
3. DCF可以用來估值什麼?
DCF 在估值領域有許多實際應用。 這些包括但不限於:
- 項目評估
- 公司估值
- 投資評估
- 房地產估價
- 租賃與購買決策
- 重組和不良債務估值
4. DCF – 選擇示例 – 投資評估
4.1. 投資評估
讓我們假設向分析師提供以下指標
- 當前股價 – 每股 50 美元
- 去年的股息——每股 5 美元
- 股息增長率 – 每年 12%
- 中等 股市 指數基金回報 – 10%
綜上所述,要求分析師進行基於 DCF 的估值,以評估 5 年持有期的投資,股價為每股 80 美元。
筆記:
- 初始投資顯示為流出,因此負括號;
- 股息為現金流入,每年增加12%——增長率;
- 貼現係數使用公式 1/(1+r)^n 計算,其中 r 是 10% 的股票市場 指數基金 return 和 n 是期間(第 1 年 = 1;第 2 年 = 2 等);
- NPV 代表淨現值,是第 0 年到第 5 年貼現現金流的總和;
- 如果 NPV 為正,則建議投資。 如果結果是否定的,投資決定將是拒絕這個機會。 從邏輯上講,投資者最好投資整個股票市場指數基金。
4.2. 公司估值
同樣的概念也適用於公司估值。 在這裡,假設我們收到以下信息:
- 當前股價 – 每股 50 美元
- 去年的股息——每股 5 美元
- 股息增長率 – 每年 3%
- 股票市場指數基金平均回報率 – 10%
- 股份總數 – 1,000,000
- 當前市值 – 50,000,000 美元
為了對一家公司進行估值,我們將使用戈登增長模型(也稱為股息貼現模型),它是 DCF 的一種變體。
這由等式 = P0 = D0*(1+g) / (rg) 表示
哪裡:
- P0 = 今日價格
- D0=去年的股息
- g=增長率
- r = 要求的回報率
輸入我們的號碼;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= 73.57 美元
可以推斷,該股的公允價值為75.57美元,目前被低估。
公司估值為 75,570,000 美元(股價 * 流通股數)。
5. DCF 作為估值技術的批判性分析
5.1。 好處
- 詳細分析並能夠整合最細粒度的細節;
- 允許獨立於市場上的可比產品進行估值和決策;
- 允許人們運行關鍵因素(GDP 增長、匯率、通貨膨脹等)的敏感性,並衡量它們如何影響估值。
5.2.缺點
- 假設現金流量發生在期末,但事實並非如此,因為現金流量可能是經常性的。 即使在股息的情況下,公司也可以在一個日曆年內宣布最多 4 次股息,並可以在此基礎上宣布特別股息;
- 使用的現金流量、增長率和貼現係數的預測只是估計,可能會或可能不會實現。 因此,必須格外小心,避免“垃圾進入; 垃圾輸出”問題;
結論
如您所見,貼現現金流是用於估值目的的強大工具。 就個人而言,與其他方法相比,我喜歡這種方法的地方在於支持它的邏輯。
是的,有很多缺點,而且這種方法無論如何都不是確定的模型。
正是由於這個原因,分析師在實踐中依賴多種估值模型,然後進行比較,取平均值作為最佳估計。 話雖這麼說,如果您正在尋找細節,這是最好的選擇。
祝你好運,炫耀你新獲得的關於該主題的知識。
如果您有任何疑問或想了解更多信息,請將您的問題發送至 FinChamps 頻道,我將竭誠為您提供幫助。
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