Такім чынам, вы чулі шмат рынкавага жаргону, які праслужыць вам усё жыццё.
Дрэнная навіна заключаецца ў тым, што вы будзеце слухаць усё больш, калі новыя словы, абрэвіятуры і фразы будуць адчаканены і прабівацца ў фінансавую літаратуру.
Адны будуць мець сэнс, а іншыя не вельмі. Аднак, і я магу вам гэта гарантаваць, як толькі вы пачуеце фразу «мадэль ацэнкі DCF», у вас застанецца пачуццё здзіўлення і трапятання.
Што гэта? Для чаго ён выкарыстоўваецца?
Як ён выкарыстоўваецца для таго, для чаго ён выкарыстоўваецца?
Станоўчыя? Негатывы?
Ну, я тут, каб дапамагчы.
Гэтая публікацыя прызначана для ўсіх, хто хоча зразумець DCF і не быць уражаным, калі ў наступны раз пачуе, як нехта скажа гэта па тэлевізары або на свецкім сходзе.
А яшчэ лепш, калі я скончу з гэтым, я спадзяюся, што некаторыя з вас будуць дастаткова ўпэўненыя, каб кідаць гэтую фразу і гучаць як фінансавы гуру.
гатовы? Добра. Пойдзем.
1. Што такое DCF?
DCF азначае дыскантаваны грашовы паток. Гэты метад ацэнкі заснаваны на абгрунтаванай тэорыі, паводле якой $ грашовага патоку сёння даражэй, чым $ грашовага патоку ў будучыні.
Вярніцеся да таго часу, калі вы былі дзіцем, і ваш дзядзька з іншага горада прыехаў у госці і прапанаваў вам выбар, таму што ён не прывёз скрынку шакаладу з д'юці-фры, якую вы прагнеце.
Вазьміце купюру ў 1 долар сёння або пачакайце, пакуль ён прыйдзе ў наступны раз і прынясе вам дзве каробкі шакаладу.
Вы будзеце важыць больш, чым тое, што вы можаце атрымаць сёння, чым вы можаце атрымаць у будучыні. Такім чынам, ваш выбар - схапіцца за гэтую купюру ў доларах.
Ваш адказ тут кіруецца пэўнасцю сучаснасці і нявызначанасцю будучыні. У рэшце рэшт, ніхто не ведае, калі дзядзька зноў завітае, і няма ніякай гарантыі, што ён не забудзе прынесці адну каробку шакаладу, не кажучы ўжо пра дзве, калі прыйдзе ў наступны раз.
Акрамя таго, магчыма, мне не спадабаюцца шакаладныя цукеркі ў наступны раз, калі ён прыйдзе, таму што я ўступаю ў падлеткавы год і хачу заняцца стварэннем гэтага Six Pack?
Незалежна ад прычыны, у нас ёсць лагічныя і рацыянальныя рамкі для працы. Грашовы паток сёння даражэй, чым грашовы паток у будучыні.
2. Што такое зніжка ў DCF?
Прыгажосць фінансаў у тым, што няма месца для філасофіі, калі яна не можа быць сфармулявана матэматычна. Лорды фінансаў (першыя навукоўцы) гадамі абмяркоўвалі, як мадэляваць дыскантаваны грашовы паток. Пераважная тэорыя пасля доўгіх разважанняў сканцэнтравалася вакол паняцця альтэрнатыўных выдаткаў.
Сёння ў мяне ёсць $, якія я магу інвеставаць і атрымаеце $1.1 праз год. Ці будзе гэта добрая здзелка, залежыць ад таго, што яшчэ я магу зрабіць з $ сёння.
Скажам, я магу ўкласці іх у іншае месца і атрымаць $1.2 праз год. Натуральна, я размещу першую магчымасць у кантэксце другой. У гэтым выпадку наступная лепшая даступная магчымасць мае больш высокую патэнцыйную норму прыбытку, і я не буду інвеставаць у першую.
Кажучы акадэмічна, каэфіцыент дыскантавання - гэта неабходная норма прыбытку ад ацэньваемых інвестыцый. Гэта можа быць агульная рынкавая прыбытковасць, безрызыкоўная стаўка, безрызыкоўная стаўка плюс некаторая прэмія за капітал або любы іншы адпаведны арыенцір. Ён будзе адрознівацца ў залежнасці ад сітуацыі.
3. Для ацэнкі чаго можна выкарыстоўваць DCF?
DCF мае шмат рэальных прыкладанняў у сферы ацэнкі. Яны ўключаюць, але не абмяжоўваюцца імі:
- ацэнка праекту
- Ацэнка кампаніі
- Інвестыцыйная ацэнка
- Ацэнка нерухомасці
- Рашэнні аб арэндзе супраць куплі
- Рэструктурызацыя і ацэнка праблемнага доўгу
4. DCF - Выберыце прыклад - Ацэнка інвестыцый
4.1. Інвестыцыйная ацэнка
Выкажам здагадку, што аналітыку прадстаўлены наступныя паказчыкі
- Бягучая цана акцый - 50 долараў за акцыю
- Дывідэнд за мінулы год - 5 долараў на акцыю
- Тэмп росту дывідэндаў - 12% гадавых
- сярэдні Фондавая біржа Даходнасць індэкснага фонду - 10%
Улічваючы вышэйсказанае, аналітыку прапануецца правесці ацэнку на аснове DCF, каб ацаніць інвестыцыі на 5-гадовы перыяд утрымання з коштам акцый у 80 долараў за акцыю.
Заўвагі:
- Першапачатковыя інвестыцыі паказваюцца як адток, таму адмоўныя дужкі;
- Дывідэнд - гэта прыток грашовых сродкаў, які кожны год павялічваецца на 12% - тэмп росту;
- Каэфіцыент дыскантавання разлічваецца па формуле 1/(1+r)^n, дзе r - 10% фондавага рынку індэксны фонд вяртанне і n - перыяд (год 1 = 1; год 2 = 2 і г.д.);
- NPV расшыфроўваецца як чысты прыведзены кошт і ўяўляе сабой суму дыскантаваных грашовых патокаў з года 0 па год 5;
- Калі NPV станоўчы, інвестыцыі рэкамендуюцца. Калі б ён быў адмоўным, інвестыцыйнае рашэнне заключалася б у адмове ад магчымасці. Лагічна, што інвестару было б лепш інвеставаць у агульны індэксны фонд фондавага рынку.
4.2. Ацэнка кампаніі
Тая ж канцэпцыя можа прымяняцца і да ацэнкі кампаніі. Давайце выкажам здагадку, што нам прадстаўлена наступная інфармацыя:
- Бягучая цана акцый - 50 долараў за акцыю
- Дывідэнд за мінулы год - 5 долараў на акцыю
- Тэмп росту дывідэндаў - 3% гадавых
- Сярэдняя прыбытковасць індэкснага фонду фондавага рынку - 10%
- Агульная колькасць акцый - 1,000,000 XNUMX XNUMX
- Бягучая рынкавая капіталізацыя - 50,000,000 XNUMX XNUMX $
Каб ацаніць кампанію, мы будзем выкарыстоўваць мадэль росту Гордана (таксама званую мадэллю скідкі дывідэндаў), разнавіднасць DCF.
Гэта прадстаўлена ўраўненнем = P0 = D0*(1+g) / (rg)
дзе:
- P0 = Сённяшняя цана
- D0 = дывідэнд за мінулы год
- g = Хуткасць росту
- r = Патрабаваная норма прыбытку
Увядзенне нашых нумароў;
- P0 = 5 долараў (1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0 = $73.57
Як можна меркаваць, справядлівы кошт гэтай акцыі складае $75.57, і ў цяперашні час яна недаацэненая.
Ацэнка кампаніі складзе 75,570,000 XNUMX XNUMX долараў (кошт акцый * колькасць акцый у звароце).
5. Крытычны аналіз DCF як метаду ацэнкі
5.1. перавагі
- Дэталёвы аналіз і магчымасць уключаць самыя дэталёвыя дэталі;
- Дазваляе генераваць ацэнкі і рашэнні, незалежныя ад параўнальных на рынку;
- Дазваляе праверыць адчувальнасць ключавых фактараў (рост ВУП, абменныя курсы, інфляцыя і г.д.) і вымераць, як яны ўплываюць на ацэнку.
5.2. Недахопы
- Мяркуецца, што грашовыя патокі адбываюцца ў канцы перыяду, што не так, бо грашовыя патокі могуць паўтарацца. Нават у выпадку дывідэндаў, кампанія можа абвясціць да 4 дывідэндаў у каляндарным годзе і можа абвясціць спецыяльныя дывідэнды ў дадатак да гэтага;
- Прагнозы грашовых патокаў, тэмпаў росту і каэфіцыентаў дыскантавання - гэта толькі ацэнкі, якія могуць спраўдзіцца, а могуць і не спраўдзіцца. Такім чынам, трэба быць вельмі асцярожным, каб пазбегнуць «смецця ў; праблема вываду смецця;
заключэнне
Як бачыце, DCF - магутны інструмент для ацэнкі. Асабіста мне ў гэтым метадзе падабаецца логіка, якая ляжыць у яго аснове.
Так, ёсць даволі шмат недахопаў, і гэты метад ні ў якім разе не з'яўляецца канчатковай мадэллю.
Менавіта па гэтай прычыне аналітыкі на практыцы абапіраюцца на некалькі мадэляў ацэнкі, а затым параўноўваюць і прымаюць сярэднія значэнні ў якасці найлепшых ацэнак. З улікам сказанага, калі вы шукаеце дэталі, гэта лепшы варыянт.
Жадаем поспеху ў дэманстрацыі новых ведаў па тэме.
Калі ў вас ёсць якія-небудзь пытанні ці вы хочаце даведацца больш, адпраўце мне свой запыт на канал FinChamps, і я буду больш чым абавязаны дапамагчы.
Пакінуць каментар