Joten olet kuullut paljon markkinoiden ammattislangia, joka kestää sinulle koko elämäsi.
Huono uutinen on, että kuuntelet sitä enemmän, kun uusia sanoja, lyhenteitä ja lauseita lyödään ja ne tulevat talouskirjallisuuteen.
Jotkut ovat järkeviä, ja toiset eivät niin paljon. Voin kuitenkin taata sinulle tämän, kun kuulet lauseen "DCF-arvostusmalli", jäät ihmeen ja kunnioituksen tunteeseen.
Mikä se on? Mihin sitä käytetään?
Miten sitä käytetään mihin sitä käytetään?
Positiiviset puolet? Negatiivit?
No, olen täällä auttamassa.
Tämä viesti on tarkoitettu kaikille, jotka haluavat ymmärtää DCF:n ja olla hämmästyneitä seuraavan kerran, kun he kuulevat jonkun sanovan tämän televisiossa tai sosiaalisessa kokoontumisessa.
Vielä parempaa, kun saan tämän valmiiksi, toivon, että jotkut teistä ovat tarpeeksi varmoja heittääkseen tämän lauseen ympärilleen ja kuulostaakseen rahoitusgurulta.
Valmis? Hyvä. Mennään.
1. Mikä on DCF?
DCF tarkoittaa diskontattua kassavirtaa. Tämä arvostustekniikka perustuu vakaaseen teoriaan, jonka mukaan yksi dollari kassavirtaa on tänään kalliimpi kuin yksi dollari kassavirtaa tulevaisuudessa.
Palaa siihen, kun olit lapsi ja setäsi ulkomailta tuli kylään ja tarjosi sinulle vaihtoehtoa, koska hän ei tuonut sitä verovapaata suklaarasiaa, jota kaipaat.
Ota 1 dollarin seteli tänään tai odota, että hän tulee käymään seuraavan kerran ja tuo sinulle kaksi laatikkoa suklaata.
Painat enemmän kuin mitä voit saada tänään kuin saatat saada tulevaisuudessa. Joten valintasi on tarttua tuohon dollarin seteliin.
Vastaustasi ohjaa nykyhetken varmuus ja tulevaisuuden epävarmuus. Kukaanhan ei tiedä, milloin setä tulee taas käymään, eikä ole takeita siitä, että hän muistaa seuraavan kerran tullessaan tuoda yhden suklaarasia, saati kaksi.
Lisäksi, ehkä en haluaisi suklaata, kun hän seuraavan kerran tulee, koska olen tulossa teini-ikääni ja haluan olla kiireinen sen Six Packin rakentamisessa?
Oli syy mikä tahansa, meillä on looginen ja rationaalinen viitekehys työskennelläksemme tässä. Tämän päivän kassavirta on kalliimpaa kuin tulevaisuuden kassavirta.
2. Mikä on alennus DCF:ssä?
Rahoituksen kauneus on siinä, että filosofialle ei ole tilaa, ellei sitä voida ilmaista matemaattisesti. Lordships of Finance (varhaiset akateemikot) keskustelivat siitä, kuinka mallintaa diskontattu kassavirta vuosia. Vallitseva teoria keskittyi pitkän harkinnan jälkeen vaihtoehtokustannusten käsitteeseen.
Minulla on tänään $, jonka voin investoida ja saat 1.1 dollaria vuodessa. Se, onko tämä hyvä sopimus, riippuu siitä, mitä muuta voin tehdä dollarilla tänään.
Sano, että voin sijoittaa sen muualle ja saan 1.2 dollaria vuodessa. Luonnollisesti hahmotan ensimmäisen tilaisuuden toisen yhteydessä. Tässä tapauksessa seuraavaksi parhaalla mahdollisuudella on korkeampi tuottopotentiaali, enkä aio sijoittaa ensimmäiseen.
Akateemisesti sanottuna diskonttaustekijä on arvioitavan sijoituksen vaadittu tuotto. Tämä voi olla yleinen markkinatuotto, riskitön korko, riskitön korko plus osakepreemio tai mikä tahansa muu sopiva vertailuindeksi. Se vaihtelee tilanteen mukaan.
3. Mitä DCF:llä voidaan arvottaa?
DCF:llä on monia reaalimaailman sovelluksia arvostuksen alalla. Näitä ovat muun muassa:
- Hankkeen arviointi
- Yrityksen arvostus
- Investointien arviointi
- Kiinteistöjen arvostus
- Vuokraus vs ostopäätökset
- Uudelleenjärjestelyt ja velkojen arvostus
4. DCF – Valitse Esimerkki – Investoinnin arviointi
4.1. Investointien arviointi
Oletetaan, että analyytikko esitetään seuraavilla mittareilla
- Osakkeen nykyinen hinta - 50 dollaria osakkeelta
- Viime vuoden osinko - 5 dollaria osakkeelta
- Osingon kasvu - 12 % vuodessa
- Keskimäärin Pörssi Indeksirahaston tuotto – 10 %
Yllä olevan kanssa analyytikkoa pyydetään suorittamaan DCF-pohjainen arvostus arvioidakseen sijoituksen 5 vuoden omistusjakson ajan osakehinnalla 80 dollaria osakkeelta.
Huomautuksia:
- Alkuinvestointi esitetään ulosvirtauksena, joten negatiiviset sulut;
- Osinko on kassavirtaa ja sitä korotetaan vuosittain 12 % – kasvuvauhti;
- Diskonttauskerroin lasketaan kaavalla 1/(1+r)^n, jossa r on 10 % osakemarkkinat indeksirahasto tuotto ja n on jakso (vuosi 1 = 1; vuosi 2 = 2 jne.);
- NPV tarkoittaa nettonykyarvoa ja on summa vuosien 0 - 5 diskontatuista kassavirroista;
- Jos NPV on positiivinen, sijoitus on suositeltavaa. Jos se olisi ollut kielteinen, investointipäätös olisi ollut tilaisuuden kieltäminen. Loogisesti sijoittajan olisi parempi sijoittaa sen sijaan koko osakemarkkinoiden indeksirahastoon.
4.2. Yrityksen arvostus
Samaa käsitettä voidaan soveltaa myös yrityksen arvostukseen. Tässä oletetaan, että meille esitetään seuraavat tiedot:
- Osakkeen nykyinen hinta - 50 dollaria osakkeelta
- Viime vuoden osinko - 5 dollaria osakkeelta
- Osingon kasvu - 3 % vuodessa
- Keskimääräinen osakemarkkinaindeksirahaston tuotto – 10 %
- Osakkeiden kokonaismäärä – 1,000,000 XNUMX XNUMX kappaletta
- Nykyinen markkina-arvo - 50,000,000 XNUMX XNUMX dollaria
Yrityksen arvostamiseen käytämme Gordon Growth -mallia (tunnetaan myös nimellä Dividend Discount Model), joka on DCF:n muunnelma.
Tätä edustaa yhtälö = P0 = D0*(1+g) / (rg)
Missä:
- P0 = Hinta tänään
- D0 = Viime vuoden osinko
- g = Kasvunopeus
- r = Vaadittu tuottoaste
Numeroidemme leikkaaminen;
- P0 = 5 $(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0 = 73.57 dollaria
Kuten voidaan päätellä, tämän osakkeen käypä arvo on 75.57 dollaria, ja se on tällä hetkellä aliarvostettu.
Yhtiön arvo on 75,570,000 XNUMX XNUMX dollaria (osakkeen hinta * osakkeiden määrä).
5. DCF:n kriittinen analyysi arvostustekniikana
5.1. Edut
- Yksityiskohtainen analyysi ja pystyy sisällyttämään kaikkein rakeisimman yksityiskohdan;
- Mahdollistaa arvioiden ja päätösten tekemisen vertailukelpoisista markkinoilla;
- Mahdollistaa avaintekijöiden (BKT:n kasvu, valuuttakurssit, inflaatio jne.) herkkyyden mittaamisen ja niiden vaikutuksen arvostukseen.
5.2. Haitat
- Olettaa kassavirtojen tapahtuvan kauden lopussa, mikä ei pidä paikkaansa, koska rahavirrat voivat olla toistuvia. Myös osingonjaossa yhtiö voi ilmoittaa enintään 4 osinkoa kalenterivuodessa ja lisäksi erityisosinkoja;
- Ennusteet rahavirroista, kasvuluvuista ja käytetyistä diskonttaustekijöistä ovat vain arvioita, jotka voivat toteutua tai toteutua. Siksi on oltava erittäin varovainen, jotta vältetään "roskat; roskat pois” ongelma;
Yhteenveto
Kuten näet, DCF on tehokas työkalu arvostustarkoituksiin. Henkilökohtaisesti pidän tästä menetelmästä muihin verrattuna sen taustalla olevaan logiikkaan.
Kyllä, haittoja on useita, eikä tämä menetelmä ole millään tavalla lopullinen malli.
Juuri tästä syystä analyytikot luottavat käytännössä useisiin arvostusmalleihin ja sitten vertailevat ja ottavat parhaiksi arvioiksi keskiarvoja. Tästä huolimatta, jos etsit yksityiskohtia, tämä on paras vaihtoehto.
Onnea äskettäin hankitun tiedon esittelyyn aiheesta.
Jos sinulla on kysyttävää tai haluat tietää lisää, lähetä minulle kyselysi FinChamps-kanavalle, niin olen enemmän kuin velvollinen auttamaan.
Jätä vastaus