तो आपने बहुत सारे बाजार शब्दजाल सुने होंगे जो आपको जीवन भर टिकेंगे।
बुरी खबर यह है कि आप इसे और अधिक सुनेंगे क्योंकि नए शब्द, शब्दकोष और वाक्यांश ढाले जाते हैं और वित्तीय साहित्य में अपना रास्ता बनाते हैं।
कुछ समझ में आएगा, और अन्य इतना नहीं। हालांकि, और मैं आपको इसकी गारंटी दे सकता हूं, एक बार जब आप "डीसीएफ वैल्यूएशन मॉडल" वाक्यांश सुनते हैं, तो आप आश्चर्य और विस्मय के भाव में रह जाएंगे।
यह क्या है? इसका क्या उपयोग है?
इसका उपयोग किस लिए किया जाता है इसके लिए इसका उपयोग कैसे किया जाता है?
सकारात्मक? नकारात्मक?
खैर, मैं यहाँ मदद करने के लिए हूँ।
यह पोस्ट उन सभी के लिए है जो डीसीएफ को समझना चाहते हैं और अगली बार जब वे किसी को टीवी पर या किसी सामाजिक सभा में यह कहते हुए सुनते हैं तो वे अवाक नहीं रह जाते हैं।
बेहतर अभी तक, जब तक मैं यह कर चुका हूं, मुझे आशा है कि आप में से कुछ इस वाक्यांश को इधर-उधर फेंकने के लिए पर्याप्त आश्वस्त होंगे और एक वित्त गुरु की तरह लगेंगे।
तैयार? अच्छा। चलिए चलते हैं।
1. डीसीएफ क्या है?
DCF का मतलब डिस्काउंटेड कैश फ्लो है। यह मूल्यांकन तकनीक ध्वनि सिद्धांत पर बनाई गई है कि आज नकदी प्रवाह का एक डॉलर भविष्य में नकदी प्रवाह के $ से अधिक महंगा है।
वापस जाएं जब आप एक बच्चे थे और आपके चाचा शहर से बाहर आए थे और आपको एक विकल्प की पेशकश की थी क्योंकि वह चॉकलेट का ड्यूटी-फ्री बॉक्स नहीं लाए थे जिसे आप चाहते थे।
आज ही $1 का बिल लें या अगली बार उसके आने का इंतज़ार करें और आपको चॉकलेट के दो डिब्बे दिलवाएँ।
आप भविष्य में जितना प्राप्त कर सकते हैं, उससे अधिक वजन आप आज प्राप्त कर सकते हैं। तो, आपकी पसंद उस $ बिल को पकड़ना है।
यहां आपकी प्रतिक्रिया वर्तमान की निश्चितता और भविष्य की अनिश्चितता से निर्देशित होती है। आखिरकार, कोई नहीं जानता कि चाचा फिर कब आएंगे, और इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि वह अगली बार आने पर चॉकलेट का एक डिब्बा, दो को छोड़ दें, लाना याद रखेंगे।
इसके अलावा, हो सकता है कि अगली बार जब वह आए तो मुझे चॉकलेट पसंद नहीं आएगी क्योंकि मैं अपनी किशोरावस्था में प्रवेश कर रहा हूं और उस सिक्स पैक को बनाने में व्यस्त होना चाहता हूं?
कारण जो भी हो, हमारे पास यहां काम करने के लिए एक तार्किक और तर्कसंगत ढांचा है। भविष्य में नकदी प्रवाह की तुलना में आज नकदी प्रवाह महंगा है।
2. डीसीएफ में छूट क्या है?
वित्त की सुंदरता यह है कि दर्शन के लिए कोई जगह नहीं है जब तक कि इसे गणितीय रूप से स्पष्ट न किया जा सके। द लॉर्डशिप ऑफ़ फ़ाइनेंस (शुरुआती शिक्षाविदों) ने इस बात पर बहस की कि वर्षों के लिए रियायती नकदी प्रवाह को कैसे मॉडल किया जाए। प्रचलित सिद्धांत, बहुत विचार-विमर्श के बाद, अवसर लागत की धारणा के आसपास केंद्रित था।
मेरे पास आज $ है जो मैं कर सकता हूँ निवेश करना और एक साल बाद $1.1 प्राप्त करें। यह एक अच्छा सौदा है या नहीं यह इस बात पर निर्भर करेगा कि मैं आज $ के साथ और क्या कर सकता हूं।
मान लें कि मैं इसे कहीं और निवेश कर सकता हूं और एक साल बाद 1.2 डॉलर प्राप्त कर सकता हूं। स्वाभाविक रूप से, मैं पहले अवसर को दूसरे के संदर्भ में तैयार करूंगा। इस मामले में, उपलब्ध अगले सर्वोत्तम अवसर में रिटर्न की उच्च संभावित दर है और मैं पहले में निवेश नहीं करूंगा।
अकादमिक रूप से बोलने के लिए, छूट कारक मूल्यांकन किए जा रहे निवेश से वापसी की आवश्यक दर है। यह सामान्य बाजार प्रतिफल, जोखिम-मुक्त दर, जोखिम-मुक्त दर और कुछ इक्विटी प्रीमियम या कोई अन्य उपयुक्त बेंचमार्क हो सकता है। यह स्थिति के आधार पर अलग-अलग होगा।
3. डीसीएफ का उपयोग किस मूल्य के लिए किया जा सकता है?
मूल्यांकन के क्षेत्र में डीसीएफ के कई वास्तविक दुनिया के अनुप्रयोग हैं। इनमें शामिल हैं, लेकिन इन्हीं तक सीमित नहीं हैं:
- परियोजना समीक्षा
- कंपनी मूल्यांकन
- निवेश मूल्यांकन
- रियल एस्टेट मूल्यांकन
- लीज बनाम खरीद निर्णय
- पुनर्गठन और व्यथित ऋण मूल्यांकन
4. डीसीएफ - उदाहरण चुनें - निवेश मूल्यांकन
4.1. निवेश मूल्यांकन
आइए मान लें कि एक विश्लेषक को निम्नलिखित मेट्रिक्स के साथ प्रस्तुत किया जाता है
- वर्तमान शेयर मूल्य - $50 प्रति शेयर
- पिछले साल का लाभांश - $5 प्रति शेयर
- लाभांश में वृद्धि दर - 12% प्रति वर्ष
- औसत शेयर बाजार इंडेक्स फंड रिटर्न - 10%
उपरोक्त के साथ प्रस्तुत, विश्लेषक को 5 साल की होल्डिंग अवधि के लिए निवेश का मूल्यांकन करने के लिए डीसीएफ-आधारित मूल्यांकन करने के लिए कहा जाता है, जिसमें स्टॉक की कीमत 80 डॉलर प्रति शेयर होती है।
टिप्पणियाँ:
- प्रारंभिक निवेश को बहिर्वाह के रूप में दिखाया गया है, इसलिए नकारात्मक कोष्ठक;
- लाभांश नकद प्रवाह है और प्रत्येक वर्ष 12% की वृद्धि होती है - विकास दर;
- छूट कारक की गणना सूत्र 1/(1+r)^n का उपयोग करके की जाती है, जहां r 10% शेयर बाजार है इंडेक्स फंड वापसी और n अवधि है (वर्ष 1 = 1; वर्ष 2 = 2 आदि);
- एनपीवी का मतलब शुद्ध वर्तमान मूल्य है और यह वर्ष 0 से वर्ष 5 तक के रियायती नकदी प्रवाह का योग है;
- यदि एनपीवी सकारात्मक है, तो निवेश की सिफारिश की जाती है। यदि यह नकारात्मक होता, तो निवेश का निर्णय अवसर को नकारने का होता। तार्किक रूप से, निवेशक इसके बजाय कुल स्टॉक मार्केट इंडेक्स फंड में निवेश करना बेहतर होगा।
4.2. कंपनी मूल्यांकन
कंपनी के मूल्यांकन पर भी यही अवधारणा लागू की जा सकती है। यहाँ, मान लेते हैं कि हमें निम्नलिखित जानकारी प्रस्तुत की गई है:
- वर्तमान शेयर मूल्य - $50 प्रति शेयर
- पिछले साल का लाभांश - $5 प्रति शेयर
- लाभांश में वृद्धि दर - 3% प्रति वर्ष
- औसत स्टॉक मार्केट इंडेक्स फंड रिटर्न - 10%
- शेयरों की कुल संख्या - 1,000,000
- वर्तमान बाजार पूंजीकरण - $50,000,000
किसी कंपनी को महत्व देने के लिए, हम गॉर्डन ग्रोथ मॉडल (जिसे डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल भी कहा जाता है) का उपयोग करेंगे, जो डीसीएफ का एक रूपांतर है।
इसे समीकरण = P0 = D0*(1+g) / (rg) द्वारा दर्शाया जाता है
कहा पे:
- P0 = मूल्य आज
- D0= पिछले वर्ष का लाभांश
- जी = विकास दर
- आर = वापसी की आवश्यक दर
हमारे नंबर पंचिंग में;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0 = $73.57
जैसा कि अनुमान लगाया जा सकता है, इस शेयर का उचित मूल्य $75.57 है, और इसका वर्तमान में मूल्यांकन नहीं किया गया है।
कंपनी का मूल्यांकन $75,570,000 (शेयर मूल्य * शेयरों की बकाया संख्या) होगा।
5. मूल्यांकन तकनीक के रूप में डीसीएफ का महत्वपूर्ण विश्लेषण
5.1. लाभ
- विस्तृत विश्लेषण और सबसे बारीक विवरण शामिल करने में सक्षम;
- बाजार में तुलनीय से स्वतंत्र मूल्यांकन और निर्णय उत्पन्न करने की अनुमति देता है;
- किसी को प्रमुख कारकों (जीडीपी वृद्धि, विनिमय दर, मुद्रास्फीति, आदि) की संवेदनशीलता को चलाने और यह मापने की अनुमति देता है कि वे मूल्यांकन को कैसे प्रभावित करते हैं।
5.2. नुकसान
- अवधि के अंत में होने वाले नकदी प्रवाह को मानता है, जो कि मामला नहीं है, क्योंकि नकदी प्रवाह आवर्ती हो सकता है। लाभांश के मामले में भी, एक कंपनी एक कैलेंडर वर्ष में अधिकतम 4 लाभांश की घोषणा कर सकती है और उसके ऊपर विशेष लाभांश की घोषणा कर सकती है;
- नकदी प्रवाह के अनुमान, विकास दर और उपयोग करने के लिए छूट कारक केवल अनुमान हैं जो अमल में आ सकते हैं या नहीं भी हो सकते हैं। इसलिए, "कचरा अंदर" से बचने के लिए अत्यधिक सावधानी बरती जानी चाहिए; कचरा बाहर ”समस्या;
निष्कर्ष
जैसा कि आप देख सकते हैं, डीसीएफ मूल्यांकन उद्देश्यों के लिए एक शक्तिशाली उपकरण है। व्यक्तिगत रूप से, मुझे दूसरों की तुलना में इस पद्धति के बारे में जो पसंद है, वह तर्क है जो इसे रेखांकित करता है।
हां, कुछ कमियां हैं और यह विधि किसी भी तरह से एक निश्चित मॉडल नहीं है।
यही कारण है कि विश्लेषक व्यवहार में कई मूल्यांकन मॉडल पर भरोसा करते हैं, और फिर तुलना करते हैं और औसत को सर्वोत्तम अनुमान के रूप में लेते हैं। कहा जा रहा है, यदि आप विस्तार की तलाश कर रहे हैं, तो यह सबसे अच्छा विकल्प है।
विषय पर अपने नए अर्जित ज्ञान को दिखाने के लिए शुभकामनाएँ।
यदि आपके कोई प्रश्न हैं या अधिक जानना चाहते हैं, तो मुझे अपना प्रश्न फिनचैम्प्स चैनल पर भेजें, और मैं मदद करने के लिए अधिक से अधिक बाध्य रहूंगा।
एक जवाब लिखें