Tātad jūs esat dzirdējuši daudz tirgus žargonu, kas jums kalpos visu mūžu.
Sliktā ziņa ir tā, ka jūs to klausīsities vairāk, kad tiek radīti jauni vārdi, akronīmi un frāzes, kas nonāks finanšu literatūrā.
Dažiem būs jēga, bet citiem ne tik daudz. Tomēr, un es varu jums to garantēt, kad izdzirdēsit frāzi “DCF vērtēšanas modelis”, jūs paliks brīnuma un bijības sajūta.
Kas tas ir? Kādam nolūkam to lieto?
Kā tas tiek izmantots tam, kam tas tiek izmantots?
Pozitīvie? Negatīvie?
Es esmu šeit, lai palīdzētu.
Šī ziņa ir paredzēta ikvienam, kurš vēlas izprast DCF un nepaliks pārsteigts, kad nākamreiz dzirdēs kādu to sakām televīzijā vai saviesīgā sapulcē.
Vēl labāk, kad es to pabeigšu, es ceru, ka daži no jums būs pietiekami pārliecināti, lai izmestu šo frāzi un izklausītos kā finanšu guru.
Vai esat gatavs? Labi. Ejam.
1. Kas ir DCF?
DCF apzīmē diskontētu naudas plūsmu. Šī vērtēšanas metode ir balstīta uz pamatotu teoriju, ka naudas plūsma šodien ir dārgāka nekā naudas plūsma nākotnē.
Atgriezieties tajos laikos, kad bijāt bērns, un jūsu tēvocis no ārpus pilsētas ieradās ciemos un piedāvāja jums izvēlēties, jo viņš neatnesa beznodokļu šokolādes kārbu, kuru jūs kārojat.
Paņemiet banknoti 1 dolāra bankā šodien vai pagaidiet, kamēr viņš nākamreiz viesosies un atnesīs divas šokolādes kastes.
Jūs svērsit vairāk par to, ko varat iegūt šodien, nekā jūs varētu iegūt nākotnē. Tātad, jūsu izvēle ir ķerties pie šī USD rēķina.
Jūsu atbildi šeit nosaka tagadnes noteiktība un nākotnes nenoteiktība. Galu galā neviens nezina, kad onkulis atkal viesosies, un nav garantijas, ka nākamreiz viņš atcerēsies paņemt vienu šokolādes kasti, kur nu vēl divas.
Turklāt, iespējams, es negribētu šokolādes konfektes, kad viņš nāks nākamreiz, jo es eju pusaudža gados un vēlos aizņemts, veidojot šo Six Pack?
Lai kāds būtu iemesls, mums ir loģisks un racionāls ietvars, ar ko strādāt šeit. Naudas plūsma šodien ir dārgāka nekā naudas plūsma nākotnē.
2. Kas ir DCF atlaide?
Finanšu skaistums ir tāds, ka filozofijai nav vietas, ja vien to nevar matemātiski formulēt. Lordships of Finance (agrīnie akadēmiķi) diskutēja par to, kā modelēt diskontētu naudas plūsmu gadiem ilgi. Dominējošā teorija pēc ilgām pārdomām koncentrējās uz alternatīvo izmaksu jēdzienu.
Man šodien ir $, ko es varu ieguldīt un saņemiet $ 1.1 gadu vēlāk. Tas, vai tas ir labs darījums, ir atkarīgs no tā, ko vēl es varu darīt ar USD šodien.
Pieņemsim, ka varu to ieguldīt citur un saņemt 1.2 $ gadā. Protams, es pirmo iespēju ierāmēšu otrās kontekstā. Šajā gadījumā nākamajai labākajai iespējai ir augstāka iespējamā atdeves likme, un es neieguldīšu pirmajā.
Akadēmiski runājot, diskonta faktors ir vajadzīgā atdeves likme no novērtējamā ieguldījuma. Tā varētu būt vispārējā tirgus atdeve, bezriska likme, bezriska likme plus kāda akciju prēmija vai jebkurš cits piemērots etalons. Tas mainīsies atkarībā no situācijas.
3. Ko var izmantot DCF, lai novērtētu?
DCF ir daudz reālās pasaules pielietojumu vērtēšanas jomā. Tie ietver, bet ne tikai:
- Projekta novērtējums
- Uzņēmuma vērtēšana
- Investīciju novērtējums
- Nekustamā īpašuma vērtēšana
- Lēmumi par nomu pret pirkšanu
- Pārstrukturēšana un grūtībās nonākušu parādu novērtēšana
4. DCF — atlasiet piemēru — ieguldījumu novērtējums
4.1. Investīciju novērtējums
Pieņemsim, ka analītiķim tiek parādīti šādi rādītāji
- Pašreizējā akcijas cena - 50 USD par akciju
- Pagājušā gada dividende – 5 USD par akciju
- Dividenžu pieauguma temps – 12% gadā
- vidējais Stock Market Indeksa fonda ienesīgums – 10%
Ņemot vērā iepriekš minēto, analītiķim tiek lūgts veikt uz DCF balstītu novērtējumu, lai novērtētu ieguldījumu 5 gadu turēšanas periodā ar akciju cenu USD 80 par akciju.
Piezīmes:
- Sākotnējais ieguldījums tiek parādīts kā aizplūde, tāpēc negatīvās iekavas;
- Dividendes ir naudas plūsma un katru gadu tiek palielinātas par 12% – pieauguma temps;
- Diskonta koeficients tiek aprēķināts, izmantojot formulu 1/(1+r)^n, kur r ir 10% akciju tirgus indeksu fonds atdeve un n ir periods (1. gads = 1; 2. gads = 2 utt.);
- NPV ir neto pašreizējā vērtība un ir diskontēto naudas plūsmu summa no 0. gada līdz 5. gadam;
- Ja NPV ir pozitīva, ieteicams veikt ieguldījumu. Ja tas būtu bijis negatīvs, investīciju lēmums būtu bijis iespēju atteikties. Loģiski, ka investoram tā vietā būtu labāk ieguldīt kopējā akciju tirgus indeksu fondā.
4.2. Uzņēmuma vērtēšana
To pašu jēdzienu var attiecināt arī uz uzņēmuma vērtēšanu. Šeit pieņemsim, ka mums tiek sniegta šāda informācija:
- Pašreizējā akcijas cena - 50 USD par akciju
- Pagājušā gada dividende – 5 USD par akciju
- Dividenžu pieauguma temps – 3% gadā
- Vidējā akciju tirgus indeksu fonda ienesīgums – 10%
- Kopējais Akciju skaits – 1,000,000 XNUMX XNUMX
- Pašreizējā tirgus kapitalizācija – 50,000,000 XNUMX XNUMX USD
Lai novērtētu uzņēmumu, mēs izmantosim Gordonas izaugsmes modeli (sauktu arī par dividenžu atlaižu modeli), kas ir DCF variants.
To attēlo vienādojums = P0 = D0*(1+g) / (rg)
kur:
- P0 = cena šodien
- D0 = pagājušā gada dividende
- g = izaugsmes temps
- r = Nepieciešamā atdeves likme
Mūsu numuru ievadīšana;
- P0 = 5 ASV dolāri (1+0.03) / (0.10–0.03)
- P0 = 73.57 USD
Kā var secināt, šīs akcijas patiesā vērtība ir 75.57 USD, un pašlaik tā ir novērtēta par zemu.
Uzņēmuma novērtējums būtu USD 75,570,000 XNUMX XNUMX (akciju cena * nenomaksātais akciju skaits).
5. DCF kā vērtēšanas metodes kritiskā analīze
5.1. Priekšrocības
- Detalizēta analīze un spēj iekļaut vissīkākās detaļas;
- Ļauj radīt vērtējumus un lēmumus neatkarīgi no salīdzināmiem tirgū;
- Ļauj noteikt galveno faktoru (IKP pieaugums, valūtas maiņas kursi, inflācija utt.) jutīgumu un noteikt, kā tie ietekmē vērtējumu.
5.2. Trūkumi
- Pieņem, ka naudas plūsmas notiek perioda beigās, kas tā nav, jo naudas plūsmas var atkārtoties. Pat dividenžu gadījumā uzņēmums kalendārajā gadā var izsludināt līdz 4 dividendēm un papildus tam var izsludināt īpašas dividendes;
- Izmantojamo naudas plūsmu, pieauguma tempu un diskonta faktoru prognozes ir tikai aplēses, kuras var īstenoties vai arī nerealizēties. Tāpēc ir jābūt īpaši uzmanīgiem, lai izvairītos no „atkritumu iekļūšanas; atkritumu ārā” problēma;
Secinājumi
Kā redzat, DCF ir spēcīgs vērtēšanas rīks. Personīgi man patīk šī metode salīdzinājumā ar citām, ir tās pamatā esošā loģika.
Jā, ir diezgan daudz trūkumu, un šī metode nekādā ziņā nav galīgs modelis.
Tieši šī iemesla dēļ analītiķi praksē paļaujas uz vairākiem vērtēšanas modeļiem un pēc tam salīdzina un izmanto vidējos rādītājus kā labākos aprēķinus. Tomēr, ja meklējat sīkāku informāciju, šis ir labākais risinājums.
Veiksmi parādīt savas jauniegūtās zināšanas par tēmu.
Ja jums ir kādi jautājumi vai vēlaties uzzināt vairāk, sūtiet man savu vaicājumu uz FinChamps kanālu, un man būs vairāk nekā pienākums palīdzēt.
Atstāj atbildi