Oleh itu, anda telah mendengar banyak jargon pasaran yang akan bertahan sepanjang hayat anda.
Berita buruknya ialah anda akan mendengar lebih banyak daripadanya apabila perkataan, akronim dan frasa baharu dicetak dan memasuki literatur kewangan.
Sesetengah akan masuk akal, dan yang lain tidak begitu. Walau bagaimanapun, dan saya boleh menjamin ini kepada anda, sebaik sahaja anda mendengar frasa "model penilaian DCF," anda akan berasa hairan dan kagum.
Apa itu? Untuk apa ia digunakan?
Bagaimana ia digunakan untuk apa ia digunakan?
Yang positif? Yang negatif?
Nah, saya di sini untuk membantu.
Siaran ini adalah untuk sesiapa sahaja yang ingin memahami DCF dan tidak terkejut apabila mereka mendengar seseorang berkata ini di TV atau di perhimpunan sosial.
Lebih baik lagi, apabila saya selesai dengan ini, saya harap sesetengah daripada anda akan cukup yakin untuk melemparkan frasa ini dan terdengar seperti pakar kewangan.
sedia? Baik. Mari pergi.
1. Apakah DCF?
DCF bermaksud aliran tunai terdiskaun. Teknik penilaian ini dibina berdasarkan teori kukuh bahawa $ aliran tunai hari ini adalah lebih mahal daripada $ aliran tunai pada masa hadapan.
Kembali ke zaman kanak-kanak dan bapa saudara dari luar bandar datang melawat dan menawarkan pilihan kerana dia tidak membawa kotak coklat bebas cukai yang anda idamkan.
Ambil bil $1 hari ini atau tunggu dia melawat lain kali dan berikan anda dua kotak coklat.
Anda akan menimbang lebih daripada apa yang anda boleh dapatkan hari ini daripada yang mungkin anda dapat pada masa hadapan. Jadi, pilihan anda adalah untuk mendapatkan bil $ itu.
Tanggapan anda di sini dipandu oleh kepastian masa kini dan ketidakpastian masa depan. Lagipun, tiada siapa yang tahu bila pakcik itu akan melawat lagi, dan tidak ada jaminan dia akan ingat untuk membawa satu kotak coklat, apatah lagi dua, lain kali dia datang.
Juga, mungkin saya tidak suka coklat apabila dia datang lagi kerana saya memasuki usia remaja dan mahu sibuk membina Six Pack itu?
Walau apa pun alasannya, kami mempunyai rangka kerja yang logik & rasional untuk digunakan di sini. Aliran tunai hari ini lebih mahal daripada aliran tunai pada masa hadapan.
2. Apakah Diskaun di DCF?
Keindahan kewangan ialah tiada ruang untuk falsafah melainkan ia boleh dinyatakan secara matematik. Lordships of Finance (ahli akademik awal) membahaskan tentang cara memodelkan aliran tunai diskaun selama bertahun-tahun. Teori yang berlaku, selepas banyak pertimbangan, berpusat di sekitar tanggapan kos peluang.
Saya mempunyai $ hari ini yang saya boleh melabur dan dapatkan $1.1 setahun kemudian. Sama ada ini tawaran yang baik bergantung pada perkara lain yang boleh saya lakukan dengan $ hari ini.
Katakan saya boleh melabur di tempat lain dan mendapat $1.2 setahun kemudian. Sememangnya, saya akan merangka peluang pertama dalam konteks yang kedua. Dalam kes ini, peluang terbaik seterusnya yang ada mempunyai potensi kadar pulangan yang lebih tinggi dan saya tidak akan melabur dalam yang pertama.
Secara akademik, faktor diskaun ialah kadar pulangan yang diperlukan daripada pelaburan yang dinilai. Ini boleh jadi pulangan pasaran umum, kadar bebas risiko, kadar bebas risiko serta beberapa premium ekuiti, atau sebarang penanda aras lain yang sesuai. Ia akan berbeza-beza berdasarkan keadaan.
3. Apakah yang boleh digunakan untuk nilai DCF?
DCF mempunyai banyak aplikasi dunia nyata dalam bidang penilaian. Ini termasuk tetapi tidak terhad kepada:
- Penilaian Projek
- Penilaian Syarikat
- Penilaian Pelaburan
- Penilaian Hartanah
- Keputusan Pajakan Vs Beli
- Penstrukturan Semula & Penilaian Hutang Bermasalah
4. DCF – Pilih Contoh – Penilaian Pelaburan
4.1. Penilaian Pelaburan
Mari kita andaikan bahawa seorang penganalisis dibentangkan dengan metrik berikut
- Harga Saham Semasa – $50 sesaham
- Dividen Tahun Lepas – $5 sesaham
- Kadar Pertumbuhan dalam Dividen – 12% setahun
- sederhana Pasaran Saham Pulangan Dana Indeks – 10%
Dibentangkan dengan perkara di atas, penganalisis diminta untuk melaksanakan penilaian berasaskan DCF untuk menilai pelaburan untuk tempoh pegangan 5 tahun dengan harga saham pada $80 sesaham.
Nota:
- Pelaburan awal ditunjukkan sebagai aliran keluar, oleh itu tanda kurungan negatif;
- Dividen adalah aliran masuk tunai dan dinaikkan setiap tahun sebanyak 12% – kadar pertumbuhan;
- Faktor diskaun dikira menggunakan formula 1/(1+r)^n, dengan r ialah pasaran saham 10% dana indeks pulangan dan n ialah tempoh (Tahun 1 = 1; Tahun 2 = 2 dll);
- NPV bermaksud Nilai Kini Bersih dan merupakan penjumlahan aliran tunai terdiskaun dari Tahun 0 hingga Tahun 5;
- Jika NPV positif, pelaburan disyorkan. Sekiranya ia negatif, keputusan pelaburan adalah menolak peluang itu. Secara logiknya, pelabur adalah lebih baik untuk melabur dalam jumlah dana indeks pasaran saham sebaliknya.
4.2. Penilaian Syarikat
Konsep yang sama boleh digunakan untuk Penilaian Syarikat juga. Di sini, mari kita anggap bahawa kita dibentangkan dengan maklumat berikut:
- Harga Saham Semasa – $50 sesaham
- Dividen Tahun Lepas – $5 sesaham
- Kadar Pertumbuhan dalam Dividen – 3% setahun
- Purata Pulangan Dana Indeks Pasaran Saham – 10%
- Jumlah Bilangan Saham – 1,000,000
- Permodalan Pasaran Semasa – $50,000,000
Untuk menghargai syarikat, kami akan menggunakan Model Pertumbuhan Gordon (juga dipanggil Model Diskaun Dividen), variasi DCF.
Ini diwakili oleh persamaan = P0 = D0*(1+g) / (rg)
Di mana:
- P0 = Harga Hari Ini
- D0= Dividen Tahun Lepas
- g= Kadar Pertumbuhan
- r = Kadar Pulangan yang Diperlukan
Menumbuk nombor kami;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= $73.57
Seperti yang boleh disimpulkan, nilai saksama bahagian ini ialah $75.57, dan ia kini di bawah nilai.
Penilaian Syarikat ialah $75,570,000 (Harga Saham * Bilangan Saham Tertunggak).
5. Analisis Kritikal DCF sebagai Teknik Penilaian
5.1. Kelebihan
- Analisis terperinci & mampu memasukkan butiran yang paling terperinci;
- Membolehkan menjana penilaian dan keputusan bebas daripada setanding dalam pasaran;
- Membolehkan seseorang menjalankan sensitiviti faktor utama (pertumbuhan KDNK, kadar pertukaran, inflasi, dll) dan mengukur cara ia memberi kesan kepada penilaian.
5.2. Kekurangan
- Andaikan aliran tunai berlaku pada akhir tempoh, yang tidak berlaku, kerana aliran tunai mungkin berulang. Walaupun dalam kes dividen, syarikat mungkin mengumumkan sehingga 4 dividen dalam satu tahun kalendar dan boleh mengumumkan dividen khas selain daripada itu;
- Unjuran aliran tunai, kadar pertumbuhan & faktor diskaun untuk digunakan hanyalah anggaran yang mungkin atau mungkin tidak menjadi kenyataan. Oleh itu, penjagaan yang melampau mesti diambil untuk mengelakkan "sampah masuk; sampah keluar” masalah;
Kesimpulan
Seperti yang anda lihat, DCF ialah alat yang berkuasa untuk tujuan penilaian. Secara peribadi, apa yang saya suka tentang kaedah ini berbanding yang lain adalah logik yang menyokongnya.
Ya, terdapat beberapa kelemahan dan kaedah ini bukanlah model yang pasti dengan apa cara sekalipun.
Atas sebab inilah penganalisis bergantung pada berbilang model penilaian dalam amalan, dan kemudian membandingkan dan mengambil purata sebagai anggaran terbaik. Walaupun begitu, jika anda sedang mencari perincian, ini adalah pilihan terbaik di luar sana.
Semoga berjaya mempamerkan pengetahuan baru anda tentang topik tersebut.
Jika anda mempunyai sebarang soalan atau ingin mengetahui lebih lanjut, hantarkan pertanyaan anda kepada saya ke saluran FinChamps, dan saya akan lebih daripada bertanggungjawab untuk membantu.
Sila tinggalkan balasan anda