Pra, keni dëgjuar shumë zhargone të tregut që do t'ju zgjasin për gjithë jetën.
Lajmi i keq është se do ta dëgjoni më shumë pasi fjalët, akronimet dhe frazat e reja ndërtohen dhe hyjnë në literaturën financiare.
Disa do të kenë kuptim, dhe të tjerët jo aq shumë. Megjithatë, dhe unë mund t'ju garantoj këtë, pasi të dëgjoni frazën "Modeli i vlerësimit të DCF", do të mbeteni në një ndjenjë habie dhe frikësimi.
Çfarë është ajo? Për çfarë përdoret?
Si përdoret për çfarë përdoret?
Të mirat? Negativët?
Epo, unë jam këtu për të ndihmuar.
Ky postim është për këdo që dëshiron të kuptojë DCF-në dhe të mos mbetet i mahnitur herën tjetër që dëgjon dikë ta thotë këtë në TV ose në një mbledhje shoqërore.
Më mirë akoma, kur të mbaroj me këtë, shpresoj se disa prej jush do të jenë mjaft të sigurt për ta hedhur këtë frazë dhe do të tingëllojnë si një guru i financave.
Gati? Mirë. Shkojme.
1. Çfarë është DCF?
DCF nënkupton fluksin e zbritur të parasë. Kjo teknikë e vlerësimit bazohet në teorinë e shëndoshë që një $ e fluksit të parasë sot është më e shtrenjtë se një $ e fluksit të parasë në të ardhmen.
Kthehu kur ishe fëmijë dhe xhaxhai yt nga jashtë qytetit erdhi për vizitë dhe të ofroi një zgjedhje, sepse ai nuk solli kutinë e çokollatës pa taksa që dëshironi.
Merrni një kartëmonedhë 1$ sot ose prisni që ai të vizitojë herën tjetër dhe t'ju marrë dy kuti çokollatë.
Do të peshoni më shumë se sa mund të merrni sot sesa mund të merrni në të ardhmen. Pra, zgjedhja juaj është të kapni atë faturë $.
Përgjigja juaj këtu udhëhiqet nga siguria e së tashmes dhe pasiguria e së ardhmes. Në fund të fundit, askush nuk e di se kur daja do të vizitojë përsëri dhe nuk ka asnjë garanci që ai do të kujtohet të sjellë një kuti çokollatë, e lëre më dy, herën tjetër që të vijë.
Gjithashtu, ndoshta nuk do të doja çokollata herën tjetër që ai të vijë sepse po hyj në adoleshencë dhe dua të jem i zënë duke ndërtuar atë Six Pack?
Cilado qoftë arsyeja, ne kemi një kornizë logjike dhe racionale për të punuar këtu. Rrjedha e parasë sot është më e shtrenjtë se fluksi i parasë në të ardhmen.
2. Çfarë është zbritja në DCF?
E bukura e financës është se nuk ka vend për filozofi nëse nuk mund të artikulohet matematikisht. Kryesitë e Financave (akademikë të hershëm) debatuan se si të modelonin fluksin e zbritur të parasë për vite me radhë. Teoria mbizotëruese, pas shumë diskutimesh, u përqendrua rreth nocionit të kostos oportune.
Unë kam $ sot që mundem investojnë dhe merrni 1.1 dollarë një vit më vonë. Nëse kjo është një marrëveshje e mirë do të varet nga ajo që mund të bëj tjetër me $ sot.
Thuaj se mund ta investoj diku tjetër dhe të marr 1.2 dollarë një vit më vonë. Natyrisht, unë do ta inkuadroj mundësinë e parë në kontekstin e të dytit. Në këtë rast, mundësia tjetër më e mirë e disponueshme ka një normë më të lartë të kthimit dhe unë nuk do të investoj në të parën.
Për të folur akademikisht, faktori i zbritjes është norma e kërkuar e kthimit nga investimi që vlerësohet. Ky mund të jetë kthimi i përgjithshëm i tregut, norma pa rrezik, norma pa rrezik plus një prim i kapitalit të vet, ose ndonjë standard tjetër i përshtatshëm. Do të ndryshojë në varësi të situatës.
3. Çfarë mund të përdoret DCF për të vlerësuar?
DCF ka shumë aplikime të botës reale në sferën e vlerësimit. Këto përfshijnë, por nuk kufizohen vetëm në:
- Vlerësimi i Projektit
- Vlerësimi i Kompanisë
- Vlerësimi i Investimeve
- Vlerësimi i Pasurive të Paluajtshme
- Vendimet e qirasë kundër blerjes
- Ristrukturimi dhe vlerësimi i borxhit në vështirësi
4. DCF – Zgjidh Shembull – Vlerësimi i Investimeve
4.1. Vlerësimi i Investimeve
Le të supozojmë se një analisti paraqitet me matjet e mëposhtme
- Çmimi aktual i aksionit – 50 dollarë për aksion
- Dividenti i vitit të kaluar – 5 dollarë për aksion
- Norma e rritjes në dividend - 12% në vit
- mesatare Stock Market Kthimi i fondit të indeksit – 10%
Paraqitur me sa më sipër, analistit i kërkohet të ndërmarrë një vlerësim të bazuar në DCF për të vlerësuar investimin për një periudhë mbajtjeje 5-vjeçare me çmimin e aksionit në 80 dollarë për aksion.
Shënime:
- Investimi fillestar paraqitet si një dalje, pra kllapat negative;
- Dividenti është hyrje monetare dhe rritet çdo vit me 12% – norma e rritjes;
- Faktori i zbritjes llogaritet duke përdorur formulën 1/(1+r)^n, ku r është 10% tregu i aksioneve fondin e indeksit kthimi dhe n është periudha (Viti 1 = 1; Viti 2 = 2 etj);
- NPV nënkupton vlerën aktuale neto dhe është një përmbledhje e flukseve monetare të skontuara nga viti 0 deri në vitin 5;
- Nëse NPV është pozitive, rekomandohet investimi. Po të ishte negativ, vendimi i investimit do të ishte refuzimi i kësaj mundësie. Logjikisht, investitori do të ishte më mirë të investonte në fondin e indeksit total të tregut të aksioneve.
4.2. Vlerësimi i Kompanisë
I njëjti koncept mund të zbatohet edhe për Vlerësimin e Kompanisë. Këtu, le të supozojmë se na paraqitet informacioni i mëposhtëm:
- Çmimi aktual i aksionit – 50 dollarë për aksion
- Dividenti i vitit të kaluar – 5 dollarë për aksion
- Norma e rritjes në dividend - 3% në vit
- Kthimi mesatar i fondit të indeksit të tregut të aksioneve – 10%
- Numri i përgjithshëm i aksioneve – 1,000,000
- Kapitalizimi aktual i tregut - 50,000,000 dollarë
Për të vlerësuar një kompani, ne do të përdorim Modelin e Rritjes Gordon (i quajtur edhe Modeli i Zbritjes së Dividentit), një variant i DCF.
Kjo përfaqësohet nga ekuacioni = P0 = D0*(1+g) / (rg)
ku:
- P0 = Çmimi sot
- D0= Dividenti i vitit të kaluar
- g= Norma e rritjes
- r = Norma e kërkuar e kthimit
Gjuajtja e numrave tanë;
- P0 = 5 dollarë (1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= 73.57 dollarë
Siç mund të supozohet, vlera e drejtë e kësaj aksioni është 75.57 dollarë dhe aktualisht është e nënvlerësuar.
Vlerësimi i kompanisë do të ishte 75,570,000 dollarë (Çmimi i aksionit * Numri i papaguar i aksioneve).
5. Analiza kritike e DCF si një teknikë vlerësimi
5.1. Përparësitë
- Analiza e detajuar dhe e aftë për të inkorporuar detajet më të grimcuara;
- Lejon gjenerimin e vlerësimeve dhe vendimeve të pavarura nga të krahasueshme në treg;
- Lejon që dikush të drejtojë ndjeshmërinë e faktorëve kryesorë (rritja e PBB-së, kursi i këmbimit, inflacioni, etj.) dhe të masë se si ato ndikojnë në vlerësim.
5.2. Disavantazhet
- Supozon se flukset monetare ndodhin në fund të periudhës, gjë që nuk është kështu, pasi flukset monetare mund të jenë të përsëritura. Edhe në rastin e dividentëve, një shoqëri mund të shpallë deri në 4 dividentë në një vit kalendarik dhe mund të shpallë dividentë të veçantë mbi të;
- Projeksionet e flukseve monetare, normat e rritjes dhe faktorët e skontimit për t'u përdorur janë vetëm vlerësime që mund ose nuk mund të materializohen. Prandaj, duhet pasur kujdes ekstrem për të shmangur “plehra në; problemi i mbeturinave;
Përfundim
Siç mund ta shihni, DCF është një mjet i fuqishëm për qëllime vlerësimi. Personalisht, ajo që më pëlqen në lidhje me këtë metodë në krahasim me të tjerat është logjika që e mbështet atë.
Po, ka mjaft mangësi dhe kjo metodë nuk është në asnjë mënyrë një model përfundimtar.
Është pikërisht për këtë arsye që analistët mbështeten në modele të shumta vlerësimi në praktikë, dhe më pas krahasojnë dhe marrin mesataret si vlerësimet më të mira. Thënë kjo, nëse jeni duke kërkuar për detaje, ky është alternativa më e mirë atje.
Fat i mirë duke treguar njohuritë tuaja të reja të fituara mbi këtë temë.
Nëse keni ndonjë pyetje ose dëshironi të dini më shumë, më dërgoni pyetjen tuaj në kanalin FinChamps dhe unë do të jem më se i detyruar t'ju ndihmoj.
Lini një Përgjigju