இந்த ஸ்டார்ட்அப் கலாச்சாரத்தின் முக்கிய வார்த்தையாக மதிப்பீடு உள்ளது. ஸ்டார்ட்அப்கள் $1 பில்லியன் மதிப்புள்ள எலைட் கிளப்பில் சேர்ந்து யூனிகார்ன் அந்தஸ்தைப் பெற பந்தயத்தில் ஈடுபட்டுள்ளன.
இருப்பினும், மதிப்பீடு என்பது ஒரு தந்திரமான நிகழ்வு மற்றும் ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பீட்டை தீர்மானிக்க பல வழிகள் உள்ளன, P/E மிகவும் பிரபலமான ஒன்றாகும்.
ஒரு நிறுவனத்தின் பங்குகளை மதிப்பிடுவதற்கு பொதுவாகப் பயன்படுத்தப்படும் அளவீடுகளில் விலை-க்கு-வருமானம் (P/E) விகிதம் ஒன்றாகும். நீங்கள் P/E விகிதத்தைக் கணக்கிடலாம், தற்போதைய பங்கு விலையை அதன் ஒரு பங்கின் வருமானத்தால் (EPS) வகுப்பதன் மூலம்.
P/E விகிதம் பெரும்பாலும் முதலீட்டாளர்களால் a என்பதை தீர்மானிக்க பயன்படுத்தப்படுகிறது பங்கு குறைவாக மதிப்பிடப்படுகிறது அல்லது அதிகமதிப்பு. இருப்பினும், பெரும்பாலான சந்தர்ப்பங்களில், ஒரு பங்கின் மதிப்பீட்டிற்கான தனியான அளவீடாக P/E விகிதம் போதுமானதாக இல்லை.
இங்கே, P/E விகிதம் ஏன் குறைபாடுடையது மற்றும் முதலீட்டாளர்கள் ஏன் இந்த அளவீட்டை மட்டும் நம்பக்கூடாது என்பதை ஆராய விரிவான விவாதங்களை வழங்கியுள்ளேன்.
ஒரு மதிப்பீட்டு அளவீடாக P/E விகிதத்தின் குறைபாடுகள்
ஒரு சிறந்த மதிப்பீட்டு அளவீடாக, P/E விகிதம் பல குறைபாடுகளைக் கொண்டுள்ளது.
நிதி முடிவெடுப்பதில் தவறுகளைத் தவிர்க்க இந்த குறைபாடுகளைப் புரிந்துகொள்வது முக்கியம். இந்த குறைபாடுகளில் சில பின்வருவனவற்றை உள்ளடக்குகின்றன:
1. வரையறுக்கப்பட்ட அனுமானங்கள்
முதலாவதாக, முதலீட்டாளர்கள் பங்குகளை மதிப்பிடுவதற்குப் பயன்படுத்தக்கூடிய பலவற்றில் P/E விகிதம் என்பது ஒரு மெட்ரிக் மட்டுமே என்பதைப் புரிந்துகொள்வது அவசியம். P/E விகிதம் முதலீட்டாளர்கள் ஒவ்வொரு ரூபாய் வருமானத்திற்கும் எவ்வளவு கொடுக்கத் தயாராக இருக்கிறார்கள் என்பதை நிரூபிக்கிறது.
இருப்பினும், நிறுவனம் அல்லது அதன் தொழில்துறையின் வளர்ச்சி வாய்ப்புகள், இருப்புநிலை, பணப்புழக்கங்கள் அல்லது அதன் எதிர்கால வருவாயை பாதிக்கக்கூடிய வேறு எந்த காரணிகளையும் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளாது.
எடுத்துக்காட்டாக, அதிக P/E விகிதம் முதலீட்டாளர்கள் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கான அதிக எதிர்பார்ப்புகளைக் கொண்டிருப்பதைக் குறிக்கலாம். இருப்பினும், பங்குகள் மிகைப்படுத்தப்பட்டதாகவும், முதலீட்டாளர்கள் ஒவ்வொரு ரூபாய் வருமானத்திற்கும் அதிகமாகச் செலுத்துவதாகவும் இருக்கலாம்.
மாறாக, குறைந்த P/E விகிதம், பங்குகள் குறைவாக மதிப்பிடப்பட்டிருப்பதைக் குறிக்கலாம், ஆனால் நிறுவனம் அதன் வருவாயைக் குறைக்கும் எதிர்க்காற்றை எதிர்கொள்கிறது என்பதையும் இது குறிக்கலாம்.
2. தவறாக வழிநடத்துதல்
P/E விகிதம் சில சூழ்நிலைகளில் தவறாக வழிநடத்தும். எடுத்துக்காட்டாக, எதிர்மறை வருவாய் உள்ள நிறுவனங்கள் வரையறுக்கப்படாத P/E விகிதத்தைக் கொண்டிருக்கலாம், ஏனெனில் வகுப்பானது எதிர்மறையாக உள்ளது.
இது பல்வேறு நிறுவனங்களின் மதிப்பீடுகளை ஒப்பிடுவதை கடினமாக்குகிறது. கூடுதலாக, P/E விகிதத்தை கணக்கியல் வித்தைகளில் ஈடுபடும் நிறுவனங்கள் அல்லது குறுகிய காலத்தில் வருவாயை அதிகரிக்க ஒரு முறை நிகழ்வுகளை கையாளலாம்.
இந்த தசாப்தம், நூற்றாண்டு இல்லாவிட்டாலும், ஸ்டார்ட்அப்களின் காலம். பெரும்பாலான ஸ்டார்ட்அப் நிறுவனங்கள் ஆரம்ப நிலையிலேயே நஷ்டத்தில் உள்ளன. வாடிக்கையாளரைக் கையகப்படுத்தும் நோக்கத்தில், சந்தைப்படுத்தல் செலவுகள் உயர்ந்து எதிர்மறையான லாபத்திற்கு வழிவகுக்கும்.
இந்த நிறுவனங்கள் தங்கள் வாடிக்கையாளர்களைப் பணமாக்கத் தொடங்குவதற்கு முன் சந்தை தளத்தைப் பெறுவதற்கு பல ஆண்டுகள் செலவிடுகின்றன. நீங்கள் ஏதேனும் 10 ரேண்டம் ஸ்டார்ட்அப்களை எடுக்கலாம், அவற்றில் பெரும்பாலானவை இழப்பை எதிர்கொள்வதை நீங்கள் காண்பீர்கள்.
உதாரணமாக, க்ரெட் இழப்புகளை அறிவித்தது ₹1279-2021 நிதியாண்டில் 22 கோடிகள், வருவாய் ₹442 கோடி. இருப்பினும், சர்வதேச சந்தையில் இதன் மதிப்பு 6.4 பில்லியன் டாலர்கள். தொழில்நுட்ப ரீதியாக, P/E விகிதம் சம மதிப்பீட்டை அனுமதிக்கக் கூடாது ₹எதிர்மறை வருமானத்துடன் 1!
P/E விகிதத்தைப் பயன்படுத்தி அத்தகைய நிறுவனங்களின் மதிப்பீட்டைக் கணக்கிடுவது சாத்தியமில்லை. அத்தகைய ஸ்டார்ட்அப்களின் மதிப்பீட்டிற்கு வருவாய் ஒரு முக்கிய அங்கமாகிறது, ஆனால் துரதிர்ஷ்டவசமாக, P/E விகிதம் மதிப்பீட்டிற்கான வருவாயைக் கருத்தில் கொள்ளாது.
இதுபோன்ற சந்தர்ப்பங்களில், அத்தகைய நிறுவனங்களின் மதிப்பீட்டை நிர்ணயிப்பதற்கு மற்ற அளவீடுகள் செயல்படுகின்றன.
3. ஒரே துறையில் உள்ள நிறுவனங்களுக்கு மட்டுமே பயனுள்ளதாக இருக்கும்
ஒரே துறையில் செயல்படும் நிறுவனங்களை நீங்கள் ஒப்பிடும் போது மட்டுமே P/E விகிதம் பயனுள்ளதாக இருக்கும். எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு பயன்பாட்டு நிறுவனத்திற்கு 15 இன் பி/இ விகிதம் அதிகமாகக் கருதப்படலாம், ஆனால் தொழில்நுட்ப நிறுவனத்திற்கு 15 இன் பி/இ விகிதம் குறைவாகக் கருதப்படலாம்.
ஏனென்றால், இந்த இரண்டு தொழில்களின் வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் மிகவும் வேறுபட்டவை, மேலும் முதலீட்டாளர்கள் அதிக வளர்ச்சி திறன் கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு அதிக பணம் செலுத்த தயாராக உள்ளனர். எனவே, வெவ்வேறு தொழில்களில் இருந்து நிறுவனங்களை ஒப்பிடும் போது P/E அவ்வளவு பயனுள்ளதாக இல்லை.
4. வெளிப்புற விளைவு
நிறுவனத்தின் அடிப்படை அடிப்படைகளுடன் முற்றிலும் தொடர்பில்லாத வெளிப்புற காரணிகளால் P/E விகிதம் பாதிக்கப்படலாம். எடுத்துக்காட்டாக, வட்டி விகிதங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்கள், சந்தை உணர்வு அல்லது மேக்ரோ பொருளாதார நிலைமைகள் அனைத்தும் பங்குகளின் P/E விகிதத்தை பாதிக்கலாம், நிறுவனத்தின் வருவாய் நிலையானதாக இருந்தாலும் கூட.
இது P/E விகிதம் பாதிக்கப்படக்கூடியது மற்றும் அதன் அடிப்படைகள் மற்றும் வருவாயின் அடிப்படையில் நிறுவனத்தின் உண்மையான படத்தைச் சித்தரிக்கத் தவறிவிடுகிறது.
PE விகிதத்தை விட மதிப்பீட்டிற்கான சிறந்த வழிகள்
P/E விகிதத்தின் குறைபாடுகளைக் கருத்தில் கொண்டு, அதற்கு பதிலாக முதலீட்டாளர்கள் எதை நம்ப வேண்டும்? முதலீட்டாளர்கள் கருத்தில் கொள்ள விரும்பும் சில அளவீடுகளில் விலை-க்கு-விற்பனை விகிதம், விலை-க்கு-புத்தக விகிதம் மற்றும் தள்ளுபடி பணப்புழக்கம் பகுப்பாய்வு.
இந்த அளவீடுகள் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு நிறுவனத்தின் அடிப்படை அடிப்படைகளைப் புரிந்துகொள்ளவும் சிறந்த மற்றும் அதிக தகவலறிந்த முதலீட்டு முடிவுகளை எடுக்கவும் உதவும்.
ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பீட்டை நிர்ணயிப்பதற்கான விலை-க்கு-வருமானம் (PE) விகிதம் என்பது ஒரு முறை மட்டுமே. நிறுவனத்தின் தொழில், அளவு மற்றும் நிலை ஆகியவற்றைப் பொறுத்து பல்வேறு முறைகள் பயன்படுத்தப்படலாம். P/E விகிதத்தைத் தவிர ஒரு நிறுவனத்தை மதிப்பிடுவதற்கான வேறு சில வழிகள் இங்கே உள்ளன:
-
தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்கம் (DCF) பகுப்பாய்வு: இந்த முறையானது ஒரு நிறுவனத்தின் எதிர்கால பணப்புழக்கங்களை முன்னிறுத்தி அவற்றின் தற்போதைய மதிப்பிற்குத் திரும்பக் குறைப்பதை உள்ளடக்குகிறது. DCF பகுப்பாய்வு பொதுவாக நிலையான மற்றும் கணிக்கக்கூடிய பணப்புழக்கத்தை கொண்டிருக்கும் நிறுவனங்களை மதிப்பிடுவதற்குப் பயன்படுத்தப்படுகிறது.
-
விலை-விற்பனை (PS) விகிதம்: இந்த விகிதம் PE விகிதத்தைப் போன்றது. இருப்பினும், வருவாயைப் பயன்படுத்துவதற்குப் பதிலாக, இது நிறுவனத்தின் வருவாயை அடிப்படை நடவடிக்கையாகப் பயன்படுத்துகிறது. இந்த விகிதம் பெரும்பாலும் இன்னும் லாபம் ஈட்டாத அல்லது சீரற்ற வருவாய் கொண்ட நிறுவனங்களுக்குப் பயன்படுத்தப்படுகிறது.
-
நிறுவன மதிப்பு-க்கு-EBITDA (EV/EBITDA) விகிதம்: இந்த விகிதம் ஒரு நிறுவனத்தின் நிறுவன மதிப்பை (சந்தை மூலதனம் மற்றும் கடன் கழித்தல் ரொக்கம்) வட்டி, வரிகள், தேய்மானம் மற்றும் கடனீட்டுக்கு (EBITDA) முன் அதன் வருமானத்துடன் ஒப்பிடுகிறது. இந்த விகிதம் பெரும்பாலும் கடன் அதிகம் உள்ள நிறுவனங்களுக்கு அல்லது மூலதன-தீவிர தொழில்களில் இருக்கும் நிறுவனங்களுக்குப் பயன்படுத்தப்படுகிறது.
-
டிவிடெண்ட் தள்ளுபடி மாதிரி (DDM): இந்த மாதிரி ஒரு நிறுவனத்தின் எதிர்கால ஈவுத்தொகையின் தற்போதைய மதிப்பைக் கணக்கிடுகிறது. வழக்கமான ஈவுத்தொகை செலுத்தும் நிறுவனங்களுக்கு இது பொதுவாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது.
-
ஒப்பிடக்கூடிய நிறுவன பகுப்பாய்வு (CCA): இந்த முறை ஒரு நிறுவனத்தை அதன் தொழிலில் உள்ள ஒத்த நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிட்டு அதன் மதிப்பை தீர்மானிக்கிறது. இந்த பகுப்பாய்வு பொதுவாக பல்வேறு நிதி விகிதங்கள் மற்றும் PE விகிதம், PS விகிதம் மற்றும் EV/EBITDA போன்ற மடங்குகளைப் பார்க்கிறது.
ஒவ்வொரு மதிப்பீட்டு முறையும் அதன் பலம் மற்றும் பலவீனங்களைக் கொண்டுள்ளது மற்றும் எந்த முறையும் சரியானதாக இல்லை. எனவே, ஒரு நிறுவனத்திற்கான நியாயமான மதிப்பீட்டை அடைய, பல மதிப்பீட்டு முறைகளைக் கருத்தில் கொள்வதும், அவற்றை ஒருங்கிணைத்து பயன்படுத்துவதும் முக்கியம்.
எடுத்துக்கொள்ளுங்கள்
விலை-க்கு-வருமான விகிதம் பங்குகளை மதிப்பிடுவதற்கு மிகவும் பிரபலமான அளவீடு என்றாலும், பெரும்பாலான சந்தர்ப்பங்களில் இது பொருத்தமானதாக இருக்காது. P/E விகிதம் என்பது முதலீட்டாளர்களால் மதிப்பிடுவதற்குப் பயன்படுத்தப்படும் பல கருவிகளில் ஒன்றாகும் நிறுவனத்தின் நிதி உடல்நலம் மற்றும் வாய்ப்புகள், மற்றும் அதன் வரம்புகள் உள்ளன.
P/E விகிதத்தில் அர்த்தமில்லாமல் இருப்பதற்கான சில காரணங்கள், கணக்கியல் நடைமுறைகளால் எளிதில் கையாளப்படலாம், இது ஒரு நிறுவனத்தின் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளை கணக்கில் எடுத்துக் கொள்ளாது, மேலும் இது ஒரு முறை நிகழ்வுகளால் திசைதிருப்பப்படலாம்.
ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பின் துல்லியமான படத்தைப் பெற முதலீட்டாளர்கள் பல மதிப்பீட்டு அளவீடுகளைப் பயன்படுத்த வேண்டும் மற்றும் வாய்ப்புகள்.
ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பீட்டின் தெளிவான படத்தைப் பெறுவதற்கும், இரண்டு அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட நிறுவனங்களுக்கிடையேயான ஒப்பீட்டை எளிதாக்குவதற்கும், ஒரு முழுமையான பார்வையை எடுத்து, ஒரே ஒன்றை நம்புவதற்குப் பதிலாக பல அளவீடுகளைப் பயன்படுத்துவது முக்கியம்.
ஒவ்வொரு அளவீடுக்கும் அதன் சொந்த அனுமானங்களும் குறைபாடுகளும் உள்ளன. பல அளவீடுகளைக் கருத்தில் கொண்டால், நிறுவனத்தின் தற்போதைய நிலையைப் பற்றிய தெளிவான படத்தைப் பெறுவீர்கள்.
ஒரு பதில் விடவும்