Vì vậy, bạn đã nghe rất nhiều biệt ngữ thị trường sẽ tồn tại suốt đời.
Tin xấu là bạn sẽ nghe nó nhiều hơn khi các từ mới, từ viết tắt và cụm từ được đúc kết và tìm đường vào tài liệu tài chính.
Một số sẽ có ý nghĩa, và những người khác không quá nhiều. Tuy nhiên, và tôi có thể đảm bảo với bạn điều này, một khi bạn nghe thấy cụm từ “mô hình định giá DCF”, bạn sẽ cảm thấy ngạc nhiên và sợ hãi.
Nó là gì? Cái này được dùng để làm gì?
Nó được sử dụng như thế nào để làm gì?
Những mặt tích cực? Những tiêu cực?
Vâng, tôi ở đây để giúp đỡ.
Bài đăng này dành cho bất kỳ ai muốn hiểu DCF và không bị kinh hãi vào lần tiếp theo khi họ nghe ai đó nói điều này trên TV hoặc tại một buổi họp mặt xã hội.
Tốt hơn nữa, vào thời điểm tôi hoàn thành việc này, tôi hy vọng một số bạn sẽ đủ tự tin để ném cụm từ này xung quanh và nghe như một chuyên gia tài chính.
Sẳn sàng? Tốt. Đi nào.
1. DCF là gì?
DCF là viết tắt của chiết khấu dòng tiền. Kỹ thuật định giá này được xây dựng dựa trên lý thuyết đúng đắn rằng một đô la của dòng tiền ngày hôm nay thấp hơn một đô la của dòng tiền trong tương lai.
Quay trở lại khi bạn còn là một đứa trẻ và chú của bạn từ ngoại thành đến thăm và đề nghị bạn lựa chọn vì ông ấy không mang theo hộp sô cô la miễn thuế mà bạn thèm muốn.
Hãy lấy hóa đơn 1 đô la ngay hôm nay hoặc đợi anh ấy đến thăm lần sau và lấy cho bạn hai hộp sô cô la.
Bạn sẽ cân nhắc nhiều hơn những gì bạn có thể nhận được ngày hôm nay hơn những gì bạn có thể nhận được trong tương lai. Vì vậy, lựa chọn của bạn là lấy hóa đơn đô la đó.
Phản ứng của bạn ở đây được hướng dẫn bởi sự chắc chắn của hiện tại và sự không chắc chắn của tương lai. Rốt cuộc, không ai biết khi nào ông chú sẽ đến thăm lại, và không có gì đảm bảo rằng ông sẽ nhớ mang theo một hộp sô cô la, chứ đừng nói đến hai hộp, lần sau khi ông ta đến.
Ngoài ra, có lẽ tôi sẽ không thích sôcôla vào lần tới khi anh ấy đến vì tôi đang bước vào tuổi thiếu niên và muốn bận rộn với việc xây dựng Six Pack đó?
Dù lý do là gì, chúng tôi có một khuôn khổ hợp lý và hợp lý để làm việc ở đây. Dòng tiền hôm nay kém hơn dòng tiền trong tương lai.
2. Giảm giá trong DCF là gì?
Vẻ đẹp của tài chính là không có chỗ cho triết học trừ khi nó có thể được giải thích bằng toán học. Lordships of Finance (các học giả thời kỳ đầu) đã tranh luận về cách lập mô hình dòng tiền chiết khấu trong nhiều năm. Lý thuyết phổ biến, sau nhiều lần cân nhắc, xoay quanh khái niệm chi phí cơ hội.
Tôi có $ hôm nay mà tôi có thể đầu tư và nhận được 1.1 đô la một năm sau đó. Liệu đây có phải là một thỏa thuận tốt hay không sẽ phụ thuộc vào những gì tôi có thể làm với $ hôm nay.
Giả sử tôi có thể đầu tư nó vào nơi khác và nhận được 1.2 đô la một năm sau đó. Đương nhiên, tôi sẽ đặt cơ hội đầu tiên vào bối cảnh của cơ hội thứ hai. Trong trường hợp này, cơ hội tốt nhất hiện có tiếp theo có tỷ suất sinh lợi tiềm năng cao hơn và tôi sẽ không đầu tư vào cơ hội đầu tiên.
Nói một cách học thuật, hệ số chiết khấu là tỷ lệ hoàn vốn bắt buộc từ khoản đầu tư đang được thẩm định. Đây có thể là lợi nhuận thị trường chung, lãi suất phi rủi ro, lãi suất phi rủi ro cộng với phần bù vốn cổ phần hoặc bất kỳ điểm chuẩn thích hợp nào khác. Nó sẽ thay đổi tùy theo tình hình.
3. DCF có thể được sử dụng để định giá những gì?
DCF có nhiều ứng dụng trong thế giới thực trong lĩnh vực định giá. Chúng bao gồm nhưng không giới hạn ở:
- Thẩm định dự án
- Định giá công ty
- Thẩm định đầu tư
- Định giá bất động sản
- Lease Vs Mua quyết định
- Tái cấu trúc & Định giá Nợ Khó khăn
4. DCF - Chọn Ví dụ - Thẩm định Đầu tư
4.1. Thẩm định đầu tư
Hãy giả sử rằng một nhà phân tích được trình bày với các số liệu sau
- Giá cổ phiếu hiện tại - $ 50 mỗi cổ phiếu
- Cổ tức năm ngoái - $ 5 mỗi cổ phiếu
- Tỷ lệ tăng trưởng trong cổ tức - 12% mỗi năm
- Trung bình Thị trường chứng khoán Lợi tức quỹ chỉ số - 10%
Trình bày với những điều trên, nhà phân tích được yêu cầu thực hiện định giá dựa trên DCF để đánh giá khoản đầu tư trong thời gian nắm giữ 5 năm với giá cổ phiếu là 80 đô la / cổ phiếu.
Ghi chú:
- Khoản đầu tư ban đầu được hiển thị dưới dạng dòng chảy ra, do đó dấu ngoặc đơn âm;
- Cổ tức là dòng tiền vào và được tăng mỗi năm 12% - tỷ lệ tăng trưởng;
- Hệ số chiết khấu được tính theo công thức 1 / (1 + r) ^ n, trong đó r là thị trường chứng khoán 10% quỹ chỉ số return và n là khoảng thời gian (Năm 1 = 1; Năm 2 = 2, v.v.);
- NPV là viết tắt của Giá trị hiện tại ròng và là tổng của các dòng tiền chiết khấu từ Năm 0 đến Năm 5;
- Nếu NPV dương, đầu tư được khuyến nghị. Nếu nó là tiêu cực, quyết định đầu tư sẽ là từ chối cơ hội. Về mặt logic, thay vào đó, nhà đầu tư tốt hơn nên đầu tư vào tổng quỹ chỉ số thị trường chứng khoán.
4.2. Định giá công ty
Khái niệm tương tự cũng có thể được áp dụng cho Định giá Công ty. Ở đây, giả sử rằng chúng ta được trình bày với các thông tin sau:
- Giá cổ phiếu hiện tại - $ 50 mỗi cổ phiếu
- Cổ tức năm ngoái - $ 5 mỗi cổ phiếu
- Tỷ lệ tăng trưởng trong cổ tức - 3% mỗi năm
- Chỉ số thị trường chứng khoán trung bình Tỷ suất lợi nhuận quỹ - 10%
- Tổng số cổ phần - 1,000,000
- Vốn hóa thị trường hiện tại - 50,000,000 đô la
Để định giá một công ty, chúng tôi sẽ sử dụng Mô hình tăng trưởng Gordon (còn gọi là Mô hình chiết khấu cổ tức), một biến thể của DCF.
Điều này được biểu diễn bằng phương trình = P0 = D0 * (1 + g) / (rg)
Địa điểm:
- P0 = Giá hôm nay
- D0 = Cổ tức của năm ngoái
- g = Tốc độ tăng trưởng
- r = Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu
Đấm số của chúng tôi vào;
- P0 = $ 5 (1 + 0.03) / (0.10-0.03)
- P0 = $ 73.57
Như có thể suy ra, giá trị hợp lý của cổ phiếu này là 75.57 đô la và nó hiện đang được định giá thấp.
Định giá Công ty sẽ là $ 75,570,000 (Giá cổ phiếu * Số lượng cổ phiếu đang lưu hành).
5. Phân tích quan trọng của DCF như một kỹ thuật định giá
5.1. Ưu điểm
- Phân tích chi tiết & có khả năng kết hợp các chi tiết cụ thể nhất;
- Cho phép tạo ra các định giá và quyết định độc lập với các giá trị có thể so sánh được trên thị trường;
- Cho phép một người chạy độ nhạy của các yếu tố chính (tăng trưởng GDP, tỷ giá hối đoái, lạm phát, v.v.) và đo lường cách chúng tác động đến định giá.
5.2. Nhược điểm
- Giả định các luồng tiền xảy ra vào cuối kỳ, điều này không đúng, vì các luồng tiền có thể lặp lại. Ngay cả trong trường hợp cổ tức, một công ty có thể công bố tối đa 4 cổ tức trong một năm dương lịch và có thể công bố cổ tức đặc biệt trên đó;
- Các dự báo về dòng tiền, tỷ lệ tăng trưởng và các yếu tố chiết khấu được sử dụng chỉ là những ước tính có thể thành hiện thực hoặc không. Do đó, phải hết sức cẩn thận để tránh “rác vào; rác thải ra ngoài ”vấn đề;
Kết luận
Như bạn có thể thấy, DCF là một công cụ mạnh mẽ cho mục đích định giá. Cá nhân tôi, điều tôi thích ở phương pháp này so với những phương pháp khác là logic làm nền tảng cho nó.
Có, có khá nhiều nhược điểm và phương pháp này không phải là một mô hình chính xác.
Chính vì lý do này mà các nhà phân tích dựa trên nhiều mô hình định giá trong thực tế, sau đó so sánh và lấy giá trị trung bình làm ước tính tốt nhất. Điều đó đang được nói, nếu bạn đang tìm kiếm chi tiết, đây là lựa chọn tốt nhất hiện có.
Chúc may mắn thể hiện kiến thức mới thu được của bạn về chủ đề này.
Nếu bạn có bất kỳ câu hỏi nào hoặc muốn biết thêm, hãy gửi cho tôi câu hỏi của bạn tới kênh FinChamps và tôi sẽ sẵn sàng trợ giúp.
Bình luận