Počuli ste teda veľa trhového žargónu, ktorý vám vydrží na celý život.
Zlou správou je, že budete viac počúvať, keď sa razia nové slová, akronymy a frázy a dostanú sa do finančnej literatúry.
Niektoré budú dávať zmysel a iné nie až tak. Avšak, a to vám môžem zaručiť, akonáhle budete počuť frázu „model ocenenia DCF“, zostanete v úžase a úžase.
Čo je to? Načo sa to používa?
Ako sa používa na to, na čo sa používa?
Pozitíva? Negatíva?
Som tu, aby som vám pomohol.
Tento príspevok je pre každého, kto chce porozumieť DCF a nezostať ohromený, keď nabudúce počujú niekoho povedať toto v televízii alebo na spoločenskom stretnutí.
A čo je ešte lepšie, kým s tým skončím, dúfam, že niektorí z vás budú dostatočne sebavedomí na to, aby prehodili túto frázu a zneli ako finančný guru.
pripravený? Dobre. Poďme.
1. Čo je DCF?
DCF znamená diskontovaný peňažný tok. Táto oceňovacia technika je postavená na spoľahlivej teórii, že $ cash flow dnes je drahšie ako $ $ cash flow v budúcnosti.
Vráťte sa do doby, keď ste boli dieťa a váš strýko z mesta prišiel na návštevu a ponúkol vám na výber, pretože nepriniesol bezcolnú bonboniéru, po ktorej túžite.
Vezmite si dnes 1 dolár alebo počkajte, kým príde nabudúce, a dostanete dve bonboniéry.
Budete vážiť viac, ako môžete získať dnes, ako môžete získať v budúcnosti. Takže vašou voľbou je uchmatnúť si ten $ účet.
Vaša odpoveď sa tu riadi istotou súčasnosti a neistotou budúcnosti. Nikto predsa nevie, kedy strýko opäť príde na návštevu, a nie je zaručené, že si nabudúce zapamätá priniesť jednu bonboniéru, nieto ešte dve.
Tiež, možno by som nemal rád čokoládu, keď nabudúce príde, pretože vstupujem do svojich tínedžerov a chcem sa zamestnať stavbou toho Six Packu?
Nech už je dôvod akýkoľvek, máme tu logický a racionálny rámec, s ktorým môžeme pracovať. Peňažný tok je dnes drahší ako peňažný tok v budúcnosti.
2. Čo je zľava v DCF?
Krása financií spočíva v tom, že tu nie je priestor pre filozofiu, pokiaľ ju nemožno matematicky formulovať. Lordships of Finance (prví akademici) roky diskutovali o tom, ako modelovať diskontovaný peňažný tok. Prevládajúca teória sa po dlhom zvažovaní sústredila na pojem alternatívne náklady.
Dnes mám $, ktoré môžem investovať a získať 1.1 dolára o rok neskôr. Či je to dobrý obchod, bude závisieť od toho, čo ešte môžem dnes urobiť s dolármi.
Povedzme, že to môžem investovať inde a získať 1.2 dolára o rok neskôr. Prirodzene, zarámujem prvú príležitosť v kontexte druhej. V tomto prípade má ďalšia najlepšia dostupná príležitosť vyššiu potenciálnu mieru návratnosti a nebudem investovať do prvej.
Ak hovoríme akademicky, diskontný faktor je požadovaná miera návratnosti z hodnotenej investície. Môže to byť všeobecná trhová návratnosť, bezriziková sadzba, bezriziková sadzba plus určitá prémia za akcie alebo akýkoľvek iný vhodný benchmark. Bude sa líšiť v závislosti od situácie.
3. Čo možno použiť na ocenenie DCF?
DCF má mnoho reálnych aplikácií v oblasti oceňovania. Tieto zahŕňajú, ale nie sú obmedzené na:
- Hodnotenie projektu
- Oceňovanie spoločnosti
- Investičný odhad
- Oceňovanie nehnuteľností
- Rozhodnutia o prenájme a kúpe
- Reštrukturalizácia a oceňovanie núdzového dlhu
4. DCF – Vyberte Príklad – Investičné hodnotenie
4.1. Investičný odhad
Predpokladajme, že analytik má k dispozícii nasledujúce metriky
- Aktuálna cena akcie – 50 USD za akciu
- Minuloročná dividenda – 5 USD na akciu
- Miera rastu dividend – 12 % ročne
- priemerný Burza cenných papierov Návratnosť indexového fondu – 10 %
S vyššie uvedeným je analytik požiadaný, aby vykonal ocenenie na základe DCF, aby zhodnotil investíciu počas 5-ročného obdobia držby s cenou akcií 80 USD za akciu.
Poznámky:
- Počiatočná investícia je znázornená ako odliv, preto sú záporné zátvorky;
- Dividenda je prílev hotovosti a každoročne sa zvyšuje o 12 % – tempo rastu;
- Diskontný faktor sa vypočíta pomocou vzorca 1/(1+r)^n, kde r je 10 % akciový trh indexový fond návrat a n je obdobie (1. rok = 1; rok 2 = 2 atď.);
- NPV znamená Čistá súčasná hodnota a je súčtom diskontovaných peňažných tokov od roku 0 do roku 5;
- Ak je NPV kladná, odporúča sa investícia. Ak by bola negatívna, investičným rozhodnutím by bolo odmietnuť túto príležitosť. Logicky by bolo lepšie, keby investor namiesto toho investoval do celkového indexového fondu akciového trhu.
4.2. Oceňovanie spoločnosti
Rovnaký koncept možno použiť aj pri oceňovaní spoločnosti. Predpokladajme, že sa nám zobrazia nasledujúce informácie:
- Aktuálna cena akcie – 50 USD za akciu
- Minuloročná dividenda – 5 USD na akciu
- Miera rastu dividend – 3 % ročne
- Priemerná návratnosť akciového indexového fondu – 10 %
- Celkový počet akcií – 1,000,000 XNUMX XNUMX
- Aktuálna trhová kapitalizácia – 50,000,000 XNUMX XNUMX USD
Na ocenenie spoločnosti použijeme Gordonov model rastu (nazývaný aj Dividendový Discount Model), variáciu DCF.
Toto je reprezentované rovnicou = P0 = D0*(1+g) / (rg)
kde:
- P0 = cena dnes
- D0= Minuloročná dividenda
- g = rýchlosť rastu
- r = požadovaná miera návratnosti
Zadávanie našich čísel;
- P0 = 5 USD (1 + 0.03) / (0.10 – 0.03)
- P0 = 73.57 USD
Ako možno usúdiť, reálna hodnota tejto akcie je 75.57 USD a v súčasnosti je podhodnotená.
Ocenenie spoločnosti by bolo 75,570,000 XNUMX XNUMX USD (cena akcie * počet nesplatených akcií).
5. Kritická analýza DCF ako oceňovacej techniky
5.1. výhody
- Podrobná analýza a schopnosť začleniť najpodrobnejšie detaily;
- Umožňuje vytvárať hodnotenia a rozhodnutia nezávislé od porovnateľných na trhu;
- Umožňuje vám spustiť citlivosť kľúčových faktorov (rast HDP, výmenné kurzy, inflácia atď.) a zmerať ich vplyv na ocenenie.
5.2. Nevýhody
- Predpokladá, že peňažné toky nastanú na konci obdobia, čo nie je tento prípad, pretože peňažné toky sa môžu opakovať. Aj v prípade dividend môže spoločnosť vyhlásiť až 4 dividendy v kalendárnom roku a k tomu môže vyhlásiť mimoriadne dividendy;
- Projekcie peňažných tokov, miery rastu a diskontné faktory, ktoré sa majú použiť, sú len odhady, ktoré sa môžu alebo nemusia naplniť. Preto je potrebné venovať mimoriadnu pozornosť tomu, aby sa zabránilo „odpadu v; problém s odpadom;
záver
Ako vidíte, DCF je výkonný nástroj na oceňovanie. Osobne sa mi na tejto metóde v porovnaní s ostatnými páči logika, o ktorú sa opiera.
Áno, existuje niekoľko nevýhod a táto metóda nie je v žiadnom prípade definitívnym modelom.
Presne z tohto dôvodu sa analytici v praxi spoliehajú na viaceré modely oceňovania a potom porovnávajú a berú priemery ako najlepšie odhady. Ako už bolo povedané, ak hľadáte detaily, toto je najlepšia možnosť.
Veľa šťastia pri predvádzaní novonadobudnutých vedomostí o danej téme.
Ak máte nejaké otázky alebo sa chcete dozvedieť viac, pošlite mi svoj dotaz na kanál FinChamps a ja vám budem viac než povinný pomôcť.
Nechaj odpoveď