Kaya't narinig mo na ang maraming jargon sa merkado na magtatagal sa iyo habang-buhay.
Ang masamang balita ay mas marami kang makikinig dito habang ang mga bagong salita, acronym, at parirala ay nabuo at nagpapatuloy sa mga literatura sa pananalapi.
Ang ilan ay magkakaroon ng kahulugan, at ang iba ay hindi gaanong. Gayunpaman, at masisiguro ko ito sa iyo, sa sandaling marinig mo ang pariralang "modelo ng pagpapahalaga ng DCF," maiiwan ka sa isang pagkamangha at pagkamangha.
Ano ito? Ano ang gamit nito?
Paano ito ginagamit para sa kung ano ito ay ginagamit para sa?
Ang mga positibo? Ang mga negatibo?
Well, nandito ako para tumulong.
Ang post na ito ay para sa sinumang gustong maunawaan ang DCF at hindi maiwanang mamangha sa susunod na marinig nilang may nagsasabi nito sa TV o sa isang social gathering.
Mas mabuti pa, sa oras na matapos ko ito, umaasa ako na ang ilan sa inyo ay magkakaroon ng sapat na kumpiyansa na ihagis ang pariralang ito at parang isang finance guru.
handa na? Mabuti. Tara na.
1. Ano ang DCF?
Ang DCF ay nangangahulugang may diskwentong daloy ng salapi. Ang diskarte sa pagpapahalaga na ito ay binuo sa tamang teorya na ang $ ng cash flow ngayon ay mas mahal kaysa sa $ ng cash flow sa hinaharap.
Balikan mo noong bata ka pa at binisita ka ng tiyuhin mo mula sa ibang bansa at nag-alok sa iyo ng pagpipilian dahil hindi niya dala ang duty-free box ng chocolate na gusto mo.
Kumuha ng $1 bill ngayon o hintayin siyang bumisita sa susunod at dalhan ka ng dalawang kahon ng tsokolate.
Mas titimbangin mo ang maaari mong makuha ngayon kaysa sa maaari mong makuha sa hinaharap. Kaya, ang iyong pagpipilian ay upang kunin ang $ bill na iyon.
Ang iyong tugon dito ay ginagabayan ng katiyakan ng kasalukuyan at ng kawalan ng katiyakan sa hinaharap. Kung tutuusin, walang nakakaalam kung kailan ulit dadalaw ang tiyuhin, at walang kasiguraduhan na maaalala niyang magdala siya ng isang kahon ng tsokolate, lalo pa ang dalawa, sa susunod na darating siya.
Isa pa, baka hindi na ako magugustuhan ng mga tsokolate sa susunod na pagdating niya dahil nagbibinata na ako at gusto kong maging abala sa paggawa ng Six Pack na iyon?
Anuman ang dahilan, mayroon kaming isang lohikal at makatwirang balangkas upang gumana dito. Ang cash flow ngayon ay mas mahal kaysa sa cash flow sa hinaharap.
2. Ano ang Diskwento sa DCF?
Ang kagandahan ng pananalapi ay walang puwang para sa pilosopiya maliban kung ito ay mathematically articulated. Ang Lordships of Finance (mga unang akademiko) ay nagdebate kung paano magmodelo ng may diskwentong cash flow sa loob ng maraming taon. Ang umiiral na teorya, pagkatapos ng maraming deliberasyon, ay nakasentro sa paniwala ng opportunity cost.
Mayroon akong $ ngayon na kaya ko mamuhunan at makakuha ng $1.1 makalipas ang isang taon. Kung ito ay isang magandang deal ay depende sa kung ano pa ang maaari kong gawin sa $ ngayon.
Sabihin na maaari kong mamuhunan ito sa ibang lugar at makakuha ng $1.2 sa isang taon mamaya. Naturally, i-frame ko ang unang pagkakataon sa konteksto ng pangalawa. Sa kasong ito, ang susunod na pinakamahusay na pagkakataon na magagamit ay may mas mataas na potensyal na rate ng kita at hindi ako mamumuhunan sa una.
Upang magsalita sa akademya, ang kadahilanan ng diskwento ay ang kinakailangang rate ng kita mula sa puhunan na tinasa. Ito ay maaaring ang pangkalahatang return market, ang risk-free rate, ang risk-free na rate kasama ang ilang equity premium, o anumang iba pang naaangkop na benchmark. Mag-iiba ito batay sa sitwasyon.
3. Ano ang maaaring gamitin ng DCF sa pagpapahalaga?
Ang DCF ay may maraming real-world na aplikasyon sa saklaw ng pagpapahalaga. Kabilang dito ngunit hindi limitado sa:
- Pagsusuri ng Proyekto
- Pagpapahalaga ng Kumpanya
- Pagtatasa ng Pamumuhunan
- Pagpapahalaga sa Real Estate
- Mga Desisyon sa Pag-upa Kumpara sa Pagbili
- Restructuring at Distressed Debt Valuation
4. DCF – Pumili ng Halimbawa – Investment Appraisal
4.1. Pagtatasa ng Pamumuhunan
Ipagpalagay natin na ang isang analyst ay ipinakita sa mga sumusunod na sukatan
- Kasalukuyang Presyo ng Bahagi – $50 bawat bahagi
- Dibidendo ng nakaraang Taon – $5 bawat bahagi
- Rate ng Paglago sa Dividend – 12% kada taon
- karaniwan Pamilihan ng sapi Index Fund Return – 10%
Iniharap sa itaas, ang analyst ay hinihiling na magsagawa ng DCF-based valuation upang suriin ang pamumuhunan para sa isang 5 taon na panahon ng paghawak na may presyo ng stock sa $80 bawat bahagi.
Mga Tala:
- Ang paunang pamumuhunan ay ipinapakita bilang isang outflow, kaya ang mga negatibong panaklong;
- Ang dibidendo ay cash inflow at tumataas bawat taon ng 12% - ang rate ng paglago;
- Ang discount factor ay kinakalkula gamit ang formula 1/(1+r)^n, kung saan ang r ay ang 10% stock market index ng pondo bumalik at n ang panahon (Taon 1 = 1; Taon 2 = 2 atbp);
- Ang NPV ay kumakatawan sa Net Present Value at ito ay isang kabuuan ng mga nadiskwentong cash flow mula Year 0 hanggang Year 5;
- Kung positibo ang NPV, inirerekomenda ang pamumuhunan. Kung ito ay negatibo, ang desisyon sa pamumuhunan ay tanggihan ang pagkakataon. Logically, ang mamumuhunan ay magiging mas mahusay na mamuhunan sa kabuuang stock market index fund sa halip.
4.2. Pagpapahalaga ng Kumpanya
Ang parehong konsepto ay maaaring ilapat din sa Pagpapahalaga ng Kumpanya. Dito, ipagpalagay natin na ipinakita sa atin ang sumusunod na impormasyon:
- Kasalukuyang Presyo ng Bahagi – $50 bawat bahagi
- Dibidendo ng nakaraang Taon – $5 bawat bahagi
- Rate ng Paglago sa Dividend – 3% kada taon
- Average na Pagbabalik ng Stock Market Index Fund – 10%
- Kabuuang Bilang ng Mga Bahagi – 1,000,000
- Kasalukuyang Market Capitalization – $50,000,000
Para pahalagahan ang isang kumpanya, gagamitin namin ang Gordon Growth Model (tinatawag ding Dividend Discount Model), isang variation ng DCF.
Ito ay kinakatawan ng equation = P0 = D0*(1+g) / (rg)
Saan:
- P0 = Presyo Ngayon
- D0= Dibidendo ng nakaraang Taon
- g= Rate ng Paglago
- r = Kinakailangang Rate ng Pagbabalik
Pagsuntok sa aming mga numero sa;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= $73.57
Gaya ng mahihinuha, ang patas na halaga ng bahaging ito ay $75.57, at ito ay kasalukuyang undervalued.
Ang pagtatasa ng Kumpanya ay magiging $75,570,000 (Presyo ng Pagbabahagi * Natitirang Bilang ng Mga Pagbabahagi).
5. Kritikal na Pagsusuri ng DCF bilang isang Teknik sa Pagpapahalaga
5.1. Kalamangan
- Detalyadong pagsusuri at may kakayahang isama ang mga pinakabutil na detalye;
- Nagbibigay-daan sa pagbuo ng mga pagpapahalaga at pagpapasya na independyente sa maihahambing sa merkado;
- Nagbibigay-daan sa isa na patakbuhin ang sensitivity ng mga pangunahing salik (paglago ng GDP, halaga ng palitan, inflation, atbp) at sukatin kung paano nakakaapekto ang mga ito sa valuation.
5.2. Mga disadvantages
- Ipinapalagay na ang mga daloy ng salapi ay magaganap sa katapusan ng panahon, na hindi ang kaso, dahil ang mga daloy ng salapi ay maaaring umuulit. Kahit na sa kaso ng mga dibidendo, ang isang kumpanya ay maaaring mag-anunsyo ng hanggang 4 na dibidendo sa isang taon ng kalendaryo at maaaring mag-anunsyo ng mga espesyal na dibidendo sa itaas nito;
- Ang mga projection ng mga cash flow, mga rate ng paglago at mga salik ng diskwento na gagamitin ay mga pagtatantya lamang na maaaring mangyari o hindi. Kaya naman, ang matinding pag-iingat ay dapat gawin upang maiwasan ang “basura sa loob; basura sa labas” problema;
Konklusyon
Gaya ng nakikita mo, ang DCF ay isang makapangyarihang tool para sa mga layunin ng pagpapahalaga. Sa personal, ang gusto ko tungkol sa pamamaraang ito kumpara sa iba ay ang lohika na pinagbabatayan nito.
Oo, may ilang mga kakulangan at ang pamamaraang ito ay hindi isang tiyak na modelo sa anumang paraan.
Ito ay tiyak na para sa kadahilanang ito na ang mga analyst ay umaasa sa maraming mga modelo ng pagpapahalaga sa pagsasanay, at pagkatapos ay ihambing at kunin ang mga average bilang pinakamahusay na mga pagtatantya. Iyon ay sinabi, kung naghahanap ka ng detalye, ito ang pinakamahusay na pagpipilian doon.
Good luck sa pagpapakita ng iyong bagong nakuha na kaalaman sa paksa.
Kung mayroon kang anumang mga katanungan o nais na malaman ang higit pa, ipadala sa akin ang iyong query sa FinChamps channel, at higit na obligado akong tumulong.
Mag-iwan ng Sagot