Отже, ви чули багато ринкового жаргону, який залишиться вам на все життя.
Погана новина полягає в тому, що ви будете слухати це більше, оскільки нові слова, абревіатури та фрази будуть викарбувані та проникнуть у фінансову літературу.
Деякі будуть мати сенс, а інші не дуже. Однак, і я можу вам це гарантувати, щойно ви почуєте фразу «модель оцінки DCF», у вас залишиться відчуття подиву та благоговіння.
Що це? Для чого він використовується?
Як він використовується для того, для чого він використовується?
Позитиви? Негативи?
Ну, я тут, щоб допомогти.
Ця публікація призначена для всіх, хто хоче зрозуміти DCF і не бути враженим, коли наступного разу почує, як хтось говорить це по телевізору чи на громадському засіданні.
А ще краще, до того моменту, як я закінчу з цим, я сподіваюся, хтось із вас буде достатньо впевненим, щоб кинути цю фразу навколо і звучати як фінансовий гуру.
готовий добре. Ходімо.
1. Що таке DCF?
DCF означає дисконтований грошовий потік. Ця методика оцінки побудована на надійній теорії, згідно з якою долар грошового потоку сьогодні дорожчий, ніж долар грошового потоку в майбутньому.
Поверніться до того часу, коли ви були дитиною, і ваш дядько з іншого міста прийшов у гості і запропонував вам вибір, тому що він не привіз безмитну коробку шоколаду, яку ви жадаєте.
Візьміть купюру в 1 долар сьогодні або зачекайте, поки він прийде наступного разу, і принесе вам дві коробки шоколаду.
Ви будете важити більше, ніж можете отримати сьогодні, ніж можете отримати в майбутньому. Отже, ваш вибір — схопитися за цю купюру в доларах.
Ваша відповідь тут керується певністю сьогодення та невизначеністю майбутнього. Зрештою, ніхто не знає, коли дядько прийде знову, і немає гарантії, що він не забуде принести одну коробку шоколаду, не кажучи вже про дві, коли прийде наступного разу.
Крім того, можливо, мені не хотілося б шоколадних цукерок наступного разу, коли він прийде, тому що я вступаю в підлітковий вік і хочу зайнятися складанням цієї Six Pack?
Якою б не була причина, у нас є логічна та раціональна основа для роботи. Грошовий потік сьогодні дорожчий, ніж грошовий потік у майбутньому.
2. Що таке знижка в DCF?
Краса фінансів полягає в тому, що немає місця для філософії, якщо її не можна сформулювати математично. Світлості фінансів (перші вчені) роками сперечалися про те, як моделювати дисконтований грошовий потік. Переважаюча теорія, після довгих роздумів, зосередилася навколо поняття альтернативної вартості.
У мене сьогодні є долари, які я можу інвестувати і отримайте 1.1 долара через рік. Чи буде це гарна угода, залежатиме від того, що ще я зможу зробити з доларом сьогодні.
Скажімо, я можу інвестувати їх деінде й отримувати 1.2 долара через рік. Природно, я розгляну першу можливість у контексті другої. У цьому випадку наступна найкраща доступна можливість має вищу потенційну норму прибутку, і я не інвестуватиму в першу.
Говорячи академічно, коефіцієнт дисконтування — це необхідна норма прибутку від оцінюваної інвестиції. Це може бути загальний ринковий дохід, безризикова ставка, безризикова ставка плюс деяка надбавка до капіталу або будь-який інший відповідний орієнтир. Він змінюватиметься залежно від ситуації.
3. Що можна використовувати для оцінки DCF?
DCF має багато реальних застосувань у сфері оцінки. Вони включають, але не обмежуються:
- Оцінка проекту
- Оцінка компанії
- Інвестиційна оцінка
- Оцінка нерухомості
- Рішення про оренду чи купівлю
- Реструктуризація та оцінка проблемного боргу
4. DCF – Виберіть приклад – Оцінка інвестицій
4.1. Інвестиційна оцінка
Припустимо, що аналітику представлені наступні показники
- Поточна ціна акцій – 50 доларів США за акцію
- Минулорічний дивіденд – 5 доларів на акцію
- Темп зростання дивідендів – 12% річних
- середній Фондовий ринок Прибуток індексного фонду – 10%
З огляду на наведене вище, аналітика просять провести оцінку на основі DCF, щоб оцінити інвестицію на 5-річний період утримання з ціною акцій у 80 доларів США за акцію.
Примітки:
- Початкова інвестиція відображається як відтік, тому від’ємні дужки;
- Дивіденд є надходженням грошових коштів і щороку збільшується на 12% – темп зростання;
- Коефіцієнт дисконтування обчислюється за формулою 1/(1+r)^n, де r — 10% фондового ринку індексний фонд повернення, а n – період (рік 1 = 1; рік 2 = 2 тощо);
- NPV означає чисту теперішню вартість і є сумою дисконтованих грошових потоків з року 0 по рік 5;
- Якщо NPV додатне, інвестиція рекомендована. Якби він був негативним, інвестиційне рішення полягало б у відмові від можливості. Логічно, що інвестору краще інвестувати в загальний індексний фонд фондового ринку.
4.2. Оцінка компанії
Таку саму концепцію можна також застосувати до оцінки компанії. Припустімо, що нам представлена така інформація:
- Поточна ціна акцій – 50 доларів США за акцію
- Минулорічний дивіденд – 5 доларів на акцію
- Темп зростання дивідендів – 3% річних
- Середня прибутковість фондового індексного фонду – 10%
- Загальна кількість акцій – 1,000,000 XNUMX XNUMX
- Поточна ринкова капіталізація – $50,000,000 XNUMX XNUMX
Щоб оцінити компанію, ми будемо використовувати модель зростання Гордона (також звану моделлю дисконту дивідендів), різновидом DCF.
Це представлено рівнянням = P0 = D0*(1+g) / (rg)
де:
- P0 = ціна сьогодні
- D0= минулорічний дивіденд
- g= Швидкість зростання
- r = необхідна норма прибутку
Введення наших номерів;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0 = $73.57
Як можна зробити висновок, справедлива вартість цієї акції становить 75.57 доларів США, і наразі вона недооцінена.
Оцінка компанії становитиме 75,570,000 XNUMX XNUMX доларів США (ціна акції * кількість акцій в обігу).
5. Критичний аналіз DCF як методу оцінки
5.1. Переваги
- Детальний аналіз і здатність включати найдрібніші деталі;
- Дозволяє генерувати оцінки та приймати рішення незалежно від порівнянних на ринку;
- Дозволяє перевірити чутливість ключових факторів (зростання ВВП, обмінні курси, інфляція тощо) і визначити, як вони впливають на оцінку.
5.2. Недоліки
- Припускає, що грошові потоки відбудуться в кінці періоду, що не так, оскільки грошові потоки можуть повторюватися. Навіть у випадку дивідендів компанія може оголосити до 4 дивідендів протягом календарного року та може оголосити спеціальні дивіденди на додаток до цього;
- Прогнози щодо грошових потоків, темпів зростання та коефіцієнтів дисконтування, які слід використовувати, є лише оцінками, які можуть здійснитися, а можуть і не здійснитися. Отже, необхідно бути надзвичайно обережним, щоб уникнути «сміття в; проблема викидання сміття;
Висновок
Як бачите, DCF є потужним інструментом для цілей оцінки. Особисто мені подобається в цьому методі порівняно з іншими — це його логіка.
Так, є чимало недоліків, і цей метод ні в якому разі не є остаточною моделлю.
Саме з цієї причини аналітики на практиці покладаються на кілька моделей оцінки, а потім порівнюють і беруть середні значення як найкращі оцінки. З огляду на це, якщо ви шукаєте деталі, це найкращий варіант.
Успіхів у демонстрації ваших нещодавно отриманих знань з теми.
Якщо у вас виникли запитання або ви хочете дізнатися більше, надішліть мені свій запит на канал FinChamps, і я буду більш ніж зобов’язаний допомогти.
залишити коментар