Vous avez donc entendu beaucoup de jargon du marché qui vous durera toute une vie.
La mauvaise nouvelle est que vous en écouterez davantage à mesure que de nouveaux mots, acronymes et expressions seront créés et feront leur chemin dans la littérature financière.
Certains auront du sens, et d'autres pas tellement. Cependant, et je peux vous le garantir, une fois que vous aurez entendu l'expression «modèle d'évaluation DCF», vous serez émerveillé et émerveillé.
Qu'est-ce que c'est? A quoi cela sert?
Comment est-il utilisé pour ce à quoi il sert ?
Les points positifs ? Les négatifs ?
Eh bien, je suis là pour vous aider.
Ce message est destiné à tous ceux qui souhaitent comprendre DCF et ne pas être émerveillés la prochaine fois qu'ils entendront quelqu'un dire cela à la télévision ou lors d'une réunion sociale.
Mieux encore, au moment où j'en aurai fini avec cela, j'espère que certains d'entre vous seront suffisamment confiants pour lancer cette phrase et ressembler à un gourou de la finance.
Prêt? Bien. Allons-y.
1. Qu'est-ce que le DCF ?
DCF signifie flux de trésorerie actualisés. Cette technique d'évaluation repose sur la solide théorie selon laquelle un dollar de flux de trésorerie aujourd'hui est plus cher qu'un dollar de flux de trésorerie à l'avenir.
Revenez à l'époque où vous étiez enfant et que votre oncle de l'extérieur de la ville est venu vous rendre visite et vous a proposé un choix parce qu'il n'a pas apporté la boîte de chocolat hors taxes dont vous rêvez.
Prenez un billet de 1 $ aujourd'hui ou attendez qu'il vienne la prochaine fois et obtenez-vous deux boîtes de chocolat.
Vous peserez plus que ce que vous pouvez obtenir aujourd'hui que vous pourriez obtenir à l'avenir. Donc, votre choix est de saisir ce billet de $.
Votre réponse ici est guidée par la certitude du présent et l'incertitude de l'avenir. Après tout, personne ne sait quand l'oncle reviendra, et rien ne garantit qu'il se souviendra d'apporter une boîte de chocolat, et encore moins deux, la prochaine fois qu'il reviendra.
Aussi, peut-être que je n'aimerais pas des chocolats la prochaine fois qu'il viendra parce que j'entre dans mon adolescence et que je veux m'occuper à construire ce Six Pack ?
Quelle que soit la raison, nous avons un cadre logique et rationnel avec lequel travailler ici. Les flux de trésorerie d'aujourd'hui sont plus chers que les flux de trésorerie de demain.
2. Quelle est la remise en DCF ?
La beauté de la finance est qu'il n'y a pas de place pour la philosophie à moins qu'elle ne puisse être articulée mathématiquement. Les seigneuries des finances (premiers universitaires) ont débattu de la manière de modéliser les flux de trésorerie actualisés pendant des années. La théorie dominante, après de longues délibérations, s'est centrée sur la notion de coût d'opportunité.
J'ai $ aujourd'hui que je peux investir et obtenez 1.1 $ par an plus tard. Que ce soit une bonne affaire dépendra de ce que je peux faire d'autre avec le dollar aujourd'hui.
Supposons que je puisse l'investir ailleurs et obtenir 1.2 $ par an plus tard. Naturellement, j'encadrerai la première opportunité dans le contexte de la seconde. Dans ce cas, la prochaine meilleure opportunité disponible a un taux de rendement potentiel plus élevé et je n'investirai pas dans la première.
Pour parler académiquement, le facteur d'actualisation est le taux de rendement requis de l'investissement évalué. Il peut s'agir du rendement général du marché, du taux sans risque, du taux sans risque majoré d'une prime sur actions ou de tout autre indice de référence approprié. Cela variera en fonction de la situation.
3. Qu'est-ce que le DCF peut être utilisé pour valoriser ?
Le DCF a de nombreuses applications concrètes dans le domaine de l'évaluation. Ceux-ci incluent, mais ne sont pas limités à :
- L'évaluation du projet
- Évaluation de l'entreprise
- Évaluation de l'investissement
- Évaluation immobilière
- Décisions de location ou d'achat
- Restructuration et évaluation de la dette en difficulté
4. DCF - Sélectionnez un exemple - Évaluation de l'investissement
4.1. Évaluation de l'investissement
Supposons qu'un analyste se voit présenter les métriques suivantes
- Prix actuel de l'action - 50 $ par action
- Dividende de l'année dernière - 5 $ par action
- Taux de croissance du dividende - 12% par an
- Moyen Bourse Rendement du fonds indiciel – 10 %
Présenté avec ce qui précède, l'analyste est invité à entreprendre une évaluation basée sur DCF pour évaluer l'investissement pour une période de détention de 5 ans avec le cours de l'action à 80 $ par action.
Notes:
- L'investissement initial est présenté comme une sortie, d'où les parenthèses négatives ;
- Le dividende est une rentrée de fonds et est augmenté chaque année de 12% - le taux de croissance;
- Le facteur d'actualisation est calculé à l'aide de la formule 1/(1+r)^n, où r est le marché boursier à 10 %. fonds indiciel return et n est la période (Année 1 = 1 ; Année 2 = 2 etc.) ;
- La VAN signifie valeur actuelle nette et est une somme des flux de trésorerie actualisés de l'année 0 à l'année 5 ;
- Si la VAN est positive, l'investissement est recommandé. S'il avait été négatif, la décision d'investissement aurait été de refuser l'opportunité. En toute logique, l'investisseur aurait intérêt à investir plutôt dans le fonds indiciel total du marché boursier.
4.2. Évaluation de l'entreprise
Le même concept peut également être appliqué à l'évaluation d'entreprise. Ici, supposons que l'on nous présente les informations suivantes :
- Prix actuel de l'action - 50 $ par action
- Dividende de l'année dernière - 5 $ par action
- Taux de croissance du dividende - 3% par an
- Rendement moyen du fonds indiciel boursier – 10 %
- Nombre total d'actions - 1,000,000 XNUMX XNUMX
- Capitalisation boursière actuelle - 50,000,000 XNUMX XNUMX $
Pour évaluer une entreprise, nous utiliserons le Gordon Growth Model (également appelé Dividend Discount Model), une variante du DCF.
Ceci est représenté par l'équation = P0 = D0*(1+g) / (rg)
Où :
- P0 = Prix Aujourd'hui
- D0= Dividende de l'année dernière
- g= taux de croissance
- r = taux de rendement requis
Taper nos chiffres ;
- P0 = 5 $(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0 = 73.57 $
Comme on peut en déduire, la juste valeur de cette action est de 75.57 $ et elle est actuellement sous-évaluée.
L'évaluation de la société serait de 75,570,000 XNUMX XNUMX $ (prix de l'action * nombre d'actions en circulation).
5. Analyse critique du DCF en tant que technique d'évaluation
5.1. Avantages
- Analyse détaillée et capable d'incorporer les détails les plus granulaires ;
- Permet de générer des évaluations et des décisions indépendantes des comparables sur le marché ;
- Permet de gérer la sensibilité des facteurs clés (croissance du PIB, taux de change, inflation, etc.) et de mesurer leur impact sur la valorisation.
5.2. Inconvénients
- Suppose que les flux de trésorerie se produisent à la fin de la période, ce qui n'est pas le cas, car les flux de trésorerie peuvent être récurrents. Même dans le cas des dividendes, une société peut annoncer jusqu'à 4 dividendes par année civile et peut annoncer des dividendes spéciaux en plus de cela ;
- Les projections des flux de trésorerie, des taux de croissance et des facteurs d'actualisation à utiliser ne sont que des estimations qui peuvent ou non se matérialiser. Par conséquent, un soin extrême doit être pris pour éviter les « ordures dans ; problème de sortie des ordures ;
Conclusion
Comme vous pouvez le voir, DCF est un outil puissant à des fins d'évaluation. Personnellement, ce que j'aime dans cette méthode par rapport aux autres, c'est la logique qui la sous-tend.
Oui, il y a pas mal d'inconvénients et cette méthode n'est en aucun cas un modèle définitif.
C'est précisément pour cette raison que les analystes s'appuient sur plusieurs modèles d'évaluation dans la pratique, puis comparent et prennent les moyennes comme meilleures estimations. Cela étant dit, si vous recherchez des détails, c'est la meilleure option.
Bonne chance pour montrer vos connaissances nouvellement acquises sur le sujet.
Si vous avez des questions ou souhaitez en savoir plus, envoyez-moi votre requête au canal FinChamps, et je serai plus que obligé de vous aider.
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